事项：
    数码视讯9 月16 日晚公告，拟使用自有资金200 万美元（折合人民币约1232 万元）收购LARCAN 公司51%的股权，在达到投资协议约定的条件后，再使用自有资金325 万美元（折合人民币约2002 万元）继续收购LARCAN 公司19%的股权，投资总计不超过525 万美元（折合人民币约3234 万元）。同时，公司拟使用自有资金990 万美元（折合人民币约6098 万元），投资设立境外全资子公司。
    评论：
    LARCAN 品牌及渠道优势与公司产品优势形成互补。LARCAN 是一家老牌广电设备提供商，品牌积累超过80 年，在北美及欧洲地区拥有较高知名度，其核心团队亦具有丰富的产业经验。北美广电每年约10 亿美元市场规模，LARCAN 的品牌影响力、渠道资源及精英管理团队将提升公司产品在海外市场的竞争力，促进前端设备及超光网等产品的销售。此外，直营渠道的建立也有助于平滑海外代理模式带来的业绩波动。我们预计未来五年公司通过LARCAN 渠道销售的产品（不含LARCAN 原有业务）将累计实现近1 亿元的净利润。
    LARCAN 传统发射机业务地位稳固。LARCAN 在北美地区LPTV 市场（低功率发射机，相当于中国的市县级市场）占有率第一，约占60%，在美国设有子公司，并在LPTV 市场占有率第一。2012 年LARCAN 实现营业收入6400 万元，净利润121 万元。发射机市场需求稳定，净利率合理水平在10%~15%，我们预计未来每年将产生1000 万元以上的净利润。
    海外子公司定位为资本运作平台，促进海外业务较快发展。子公司设立在美国硅谷，定位为资本运作平台，有助于公司更好地完成海外并购、重组、战略投资，进一步拓宽海外市场。2013 年上半年公司实现海外收入2500万元，占营业收入比重15.4%，较2009 年2.2%的占比逐年提高。随着国际化战略的持续推进，我们判断明年海外收入占比有望提升至20%以上。
    风险因素：超光网推广进度低于预期的风险；订单周期延长的风险。
    维持“买入”评级。公司传统业务稳健发展，新业务逐渐步入收获期，海外市场拓展顺利。由于收购LARCAN 尚未完成，我们暂维持2013-2015 年EPS 预测为1.03/1.30/1.61 元，维持“买入”评级。