投资要点：
    . 上半年公司实现营业收入1.65 亿元，同比下降17.96%，净利润0.68 亿，同比下降26.03%，扣非后净利润0.54 亿元，同比下降33.5%，基本每股收益0.20 元，同比下降26.15%。
    . 收入确认延后，不改公司订单向好： 上半年业绩下滑,主要是由于广电省网整合影响，合同集中执行周期增长，收入确讣延后，其中应收帐款同比增长36%，占到收入的237%，但是订单3.2 亿，增长了30%，订单在手，无需担心 。
    . CA 降速，前端提速：中报对于营业收入子项进行了调整，从上市公司业绩沟通会上了解到CA 业务列入软件部分，软件不应用同比下降30，3%, 前端设备列入流媒体部分，流媒体同比增长6.98%，CA 增长速度放缓，受高清节目需求驱动，前端设备保持了较快的增长。
    . 超光网起步，收入弹性大：超光网2000 万订单起步，随着“宽带中国“战略落地，NGB 双向网改提速，公司在超光网实验网市场占用率较大，有望发挥先发优势，形成收入一极，视下半年超光网项目的推进情况，收入存在较大的弹性。
    . 新业务多点开花，长期为平台商布局：通过不CNTV 进行电视支付的合作，公司有望完成从设备商向平台提供商的转变，体感、OTT、中间件、远程医疗、游戏、影视剧等内容，体现了公司围绕未来电视入口的积极布局，看好公司全产业链下的业务协同优势。
    . 盈利预测：公司是三网融合龙头企业，考虑政策不需求的推动因素，预计2013-2015年净利润可达3.43 亿、4.18 亿和5 亿元，EPS 分别为1.02、1.24 和1.49 元，对应PE分别为29 倍、23 倍和20 倍，维持“买入”的投资评级
    . 风险提示：有线运营商双向网改丌达预期。