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    洋河股份（002304）调研：我们近期前往洋河股份调研，就政府三公消费政策走向、行业发展方向、公司业绩变化原因和未来发展规划等多方面要素，与公司高管进行了深入交流。现形成调研简报如下：投资要点：
    1、三公消费限制是长期趋势，但行业发展大方向还是看好
    本届政府上台后反腐决心很大，重提党的三大法宝：密切联系群众，实事求是，批评与自我批评。政府为了消除民间不满，稳定民心，反腐就首当其冲。从反腐趋势来看，应该是长效机制，但政府全面禁酒不现实，而是标准降低、频率降低。
    最近中国轻工业在常熟开了峰会。大家认为白酒行业总的大方向还是看好。白酒行业和国家经济关联度很大，只要中国的经济总体上是向上走的，消费就一定会起来，白酒行业前景还是乐观的。
    2、上半年公司业绩增速放缓既有外部因素，也有内部因素
    受宏观大环境影响，高档梦系列有一定程度下滑，但中档海之蓝系列、老名酒系列、柔和双沟都有增长；分区域来看，上半年省内同比增长2.6%，省外下降5%；从各省情况来看，表现不均衡，原基数大的省份增长放缓或有一定程度下滑，基数小的省份有较大程度增长。
    上半年公司业绩出现增速放缓，除了有外部大环境不好的原因之外，也有公司内部管理上的因素。
    公司自身的原因是当大环境发生很大变化时，在营销人员观点转变和经销商转型调整等方面有些工作没有衔接好。公司目前已经意识到这些问题，并在采取行动。营销一直是洋河的优势，相信三季度以后会有积极的改善。
    3、省外市场仍有增长空间，天之蓝今后将重点推广
    目前洋河已布局全国，全国34 个省（区市）除台湾之外都已覆盖，地级市333 个行政区都有覆盖，县级行政区80%多覆盖，去年是70%多。
    从未来业绩增长来看，省内仍能保持一定的增长，这主要取决于江苏市场人口多、人口基数大，经济和消费能力高。人口大的好处在于每年都有一部分年轻人成为酒龄人，特别是随着城镇化推进后饮用白酒的人群会更为增多。此外，江苏省经济发展领先全国，省政府提出两个率先，率先实现现代化和率先奔小康，2015 年目标就要实现人均收入翻一番，而全国的目标是到2020 年人均收入实现翻一番。
    省外市场仍然有增长潜力，目前省外销售规模最大的是河南，其次是山东，第三是安徽，第四是上海。省外很多市场虽然都已覆盖到位，但仍需要进一步做深做扎实。对一些经济不发达的省份，基数小，空间更大，如西藏、青海等。目前在省外的销售占比不到35%，未来随着全国化步伐的加快，这一比例有望上升。
    从产品运作情况来看，洋河的单品牌运作能力还是很强的，梦之蓝销售收入在两年前就超过了部分竞品。未来公司重点是打造天之蓝，把天之蓝作为全国性品牌来打造。