瑞 银证券2013秋季策略会快评
    广告收入持续快速增长
    广告及宣传服务业务是公司的支柱业务，13H1同比增长40%。大客户品牌广告投入增长和地方分公司广告业务快速扩张是公司广告收入增长的主要来源，广告收入核心驱动力是公司不断增长的用户访问量。我们认为下半年十八届三中全会的召开将进一步提升人民网的广告价值，广告及宣传服务业务作为公司的核心业务将保持快速稳定增长。
    增值业务增长靓丽，舆情业务快速突破
    13H1公司移动增值业务收入保持快速增长，同比增长122%。公司同三大运营商合作，推广手机视频、动漫、阅读等业务。其中子公司人民视讯收入同比增长150%，受益移动互联网的发展和智能手机普及，我们预计移动增值业务将保持高速增长。舆情业务上半年收入快速增长，公司通过线上线下全面推进该业务。舆情业务收入增长态势良好，全年有望实现100%以上的增长。
    新业务扩张值得期待
    公司入股中国排名前三的彩票网站澳客网，进入在线彩票这一发展空间巨大的蓝海市场。公司管理层积极进取，未来外延式扩张值得期待。
    估值：维持目标价73.1元，“中性”评级
    我们预计公司2013/14/15年每股收益分别为人民币1.07/1.55/2.00元，根据瑞银VCAM 模型通过现金流贴现推导得出人民网目标价73.10 元
    （WACC=7.9%）。考虑到公司估值偏高，维持中性评级。