事项：
    9月11日，公司发布非公开发行预案，拟募资不超过84.8亿元，用于：（1）以32.75亿元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产；（2）以26.61亿元投资军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目；（3）以25.44亿元补充流动资金。大船集团、武船集团将分别认购本次非公开发行数量的10%。  
    主要观点：  
    注入大船集团、武船集团核心军品总装业务，开辟境内军工资产证券化先河。此次非公开发行预案作为集团资产注入的第四步，将大船集团、武船集团重大军工总装业务注入公司，开辟中国资本市场军工资产证券化先河。
    本次资产注入提升新一轮军工资产注入重组预期，就中国重工而言，集团保留的北船重工、渤船重工等的军工资产未来都有望注入公司；就军工行业而言，有望迎来国家核心军工资产全面证券化，包括海上、航空、航天、兵器等。  
   军品业务产业升级，资产质量有望提升。资产注入前，公司军品业务形态以大型及超大型水面舰艇等的分包业务为主；此次将注入军工重大装备总装的生产设计及总装业务及相关资产，使业务涵盖生产设计、总装、制造、配套等全产业链，实现军品业务产业升级。军品收入比重也有望从2013年中报的8.28%提升至20%以上。  
   技改项目着眼2015年后发展空间。非公开发行预案的另一个重点是拟以26.61亿元投资军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目。大多数项目预计将于2014年底~2015年建成，项目内部收益率高于中国重工当前资产收益率。其中，军工军贸装备募投项目着力确保完成军工生产任务，而军民融合产业募投项目重点提升能源装备产业规模。  
   盈利预测。考虑非公开发行预案尚需经国资委、股东大会、证监会核准后方可实施，我们暂不调整盈利预测。但军工资产以较低的估值注入形成明显利好，我们预计公司2013~2015年每股收益0.16/0.19/0.21元，对应PE28.85/24.36/21.51倍，维持"买入"评级。假设拟购买资产2014年并表、2015年增长30%，公司2013~2015年每股收益有望达0.16/0.21/0.24元。