报告摘要：
    事件:公司公告，拟以不低于每股 3.84 元的价格向包括大连造船厂集 团有限公司、武昌造船厂集团有限公司在内的不超过10 家特定对象发行不超过22.08 亿股，共计募集资金不超过84.8 亿元。
   本次非公开发行后，公司拟收购大船集团和武船集团的军工重大装备总装业务及资产，将开启新一轮军工资产注入重组的进程，促进军民融合产业的发展。
   军工重大装备总装资产拟注入,公司发展将进入新阶段。公司拟通过本次非公开发行，注入超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装相关资产，目标资产2012 年的营业收入合计为77.10 亿元，净利润为3.46 亿元。
   公司资产注入后的军工军贸收入占比预计将大幅提升到20%以上，将形成以军品为核心，包含军品业务、海洋经济业务、能源交通装备及科技产业、民船制造及修理改装业务、舰船装备业务的五大产业板块。
    募集资金主要用于总装资产收购及技改等项目。公司募集资金中, 预计以32.75 亿元收购大船集团、武船集团的军工重大装备总装业务及资产,拟投资26.61 亿元用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目, 包括石油钻测设备及精密钢管等能源装备、煤炭机械等7 个军民融合产业项目。
    公司中期订单大幅增加,未来将受益于海军大发展与海洋强国战略。受造船行业周期性等因素的影响,公司中期业绩下滑但订单大幅增长,下半年业绩或将逐步好转。上半年，公司共承接订单约422 亿元，同比增长62.7%,其中海洋经济产业订单为210 亿元，出现爆发式增长，公司产业结构将持续优化。
    盈利预测与投资评级:暂不考虑公司资产收购的影响,预计13 年-15 年的EPS 为0.25、0.31、0.40 元；公司资产收购有助于长远发展，未来将受益于海军建设与海洋开发战略,上调为推荐的评级。
    风险因素：造船等行业景气度下滑，公司非船产业的发展低于预期等。