报告摘要：
    公司三大业务板块鼎足而立，非船产业发展空间较大。2012 年中期，公司船舶制造修理、能源交通装备、军工与海工三大业务板块的销售占比分别约为57%、26%、17%。船舶制造业务短期仍处于低谷期,“十二五”期间，预计军工与海洋工程将是公司成长最快的业务板块，能源交通装备业务保持快速发展态势。
    造船业务短期仍处于景气低谷期，公司订单好于行业平均水平。2012年末，全球造船手持订单量同比下滑约34%。随着全球经济逐步回暖，13 年造船行业需求有望将出现弱势复苏。
    2012 年，公司新接订单预计同比下降10%左右，显著好于行业平均水平。目前公司手持订单中，大型集装箱船与油轮、特种船等产品的占比相对较高，有助于保持平稳发展。
    海洋工程与军工、能源交通装备等非船业务整体保持较快增速。（1）海洋工程产业进入新一轮景气周期，公司海洋工程业务的在手订单保持上升趋势，将保障未来几年的快速发展。受益于海军现代化建设，公司目前的军品订单充足，产品将逐步进入交货阶段。（2）能源交通装备：公司风电、核电、铁路货车、煤炭机械等产业发展已初具规模,轨道交通装备、节能环保装备、海水淡化与水处理等新兴产业目前的销售占比较低，但未来的成长空间较大。
    集团资产注入仍有空间。2011 年,中国重工的营业收入占集团的比例约为35.7%,利润总额占比约为61.0%,集团资产注入上市公司的空间较大。
    盈利预测与投资评级:预计12 年-14 年的EPS 为0.27、0.28、0.31 元,对应的市盈率为19.1、18.7、17.1 倍。造船行业景气度回升尚需等待，公司未来将受益于海军建设与海洋开发、集团资产注入等因素,首次给予谨慎推荐的评级。