投资要点：
    事件：13/9/9 晚，伊利股份发布对外投资公告，伊利集团将通过在香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业，投资金额为3.1 亿元人民币。
     投资评级与估值：公司利润有望持续超市场预期，同时不乏二胎政策和并购预期。考虑伊利7 月中旬对部分产品提价、高端产品快速增长、蒙牛对利润增速有要求，继续上调盈利预测。预计13-15 年公司EPS 分别为1.571 元、1.829 元、2.380 元，增速为：86.9%、16.4%、30.1%（此前增速为81.2%、13.6%和26.4%）。13 年剔除股权激励行权带来的所得税减少、同时12 年净利润加回产品报废损失影响，预计13-15 年公司EPS 分别为1.330 元、1.829 元、2.380元，增速分别为34%、37.5%、30.1%。预计今年下半年、明年一季度公司利润有望持续超市场预期（高管股权激励14/6/18 可开始流通）。12 个月目标价51.2 元，对应于14PE28 倍，股价还有28%的上涨空间，建议继续买入！
     关键假设点：13-15 年，假设公司液体乳收入增速分别为18%、18.8%、18.9%；冷饮收入增速为-3%、7%、5%；奶粉及奶制品增速为18%、19.8%、17.3%。
     有别于大众的认识：1、公司出资3.1 亿元参股辉山乳业，是增强上游奶源控制力的战略性举措，利好长远。原奶紧张是国内乳品企业目前、甚至未来1-2年都需要面临的问题，龙头企业之间的竞争将转化为奶源的竞争、明星产品的竞争。奶牛养殖投入大、资金回收期长，下游企业经济的方式是整合社会资源、与养殖企业进行分工协作，伊利与辉山乳业就属于此类合作。辉山乳业实行全产业链运营、养殖规模在国内排名前列，投资公告显示其存栏奶牛为11 多万头（现代牧业13 年6 月末拥有17.8 万头乳牛），假设辉山乳业约有1/3-1/2奶牛为正常泌乳并全年产奶、年产量为8.23 吨（参考现代牧业最新单产），其每年产奶量约为30-45 万吨（现代牧业最近年度牛奶销量为56.7 万吨）。