■重启定增，募集资金略少于原计划： 发行股数不超过13.2亿股，每股价格11.17元，募集资金148亿元，少于原计划的200亿元。2011年8月18日，深发展A（现平安银行）公告称计划向平安集团非公开发行介于8.9亿股到11.9亿股之间的股票，发行价16.81元每股，募集资金总额200亿元左右。由于市场持续低迷，发行方案持续推迟，目前终于有望落地，募集资金总额下降主要源于市场价格明显低于预案提出之时。
    ■资本瓶颈解决：截止今年中期末，平安银行资本充足率和核心资本充足率分别为8.78%和7.29%，明显低于同业。虽然银监会对中小银行核心资本充足率8.5%要求达标是到2018 年底，2013 年底、2014 年底分别需要达到6.5%、6.9%，但公司目前的资本水平仍显偏低。预计此次定增有望提高核心资本充足率和资本充足率1.4 个百分点。
    ■业务定位鲜明，未来潜力值得关注：今年上半年，平安银行新增信贷9 成以上投向零售领域，主要集中在信用卡和小微贷款。不同于民生银行的是目标客户定位于消费领域，并不断推出定制化产品。 平安银行根据细分领域推出各种产品，如新易贷客户定位50 万以下，贷贷平安定位100-150 万。同时，充分利用平安集团在科技、客户、品牌等方面的优势，积极拓展互联网金融，将公司、零售、小微业务基本都由线下发展到线上。中间业务方面，投行、信用卡业务突飞猛进。另外，负债端也得益于综合金融平台优势不断夯实。
    ■投资建议：我们看好平安银行灵活的经营机制、鲜明的定位、转型的执行力，维持盈利预测，目前股价对应2013 年动态PE 和PB 分别为6.99 倍和0.96 倍，维持“买入-B”评级。
    ■风险提示：经济增速大幅下滑导致资产质量急剧恶化。