事件：银江股份及其全资孙公司北京银江拟通过发行股份和支付现金相结合的方式，以60,000 万元购买亚太安讯100%股权。其中以21.33 元/股向李欣等13 名股东发行2344 万股，并以19.20 元/股向不超过10 名特定投资者发行不超过1042 万股配套募集资金。李欣承诺2013-2015 年亚太安讯的扣非净利润不低于5,000、5,750 和6,613 万元。
    点评：
    亚太安讯是北京本土提供轨道交通智能化系统的领先企业。亚太安讯主营城市轨道交通视频安防监控、石油石化站点视频安防监控及车载GPS 运营监控。2012 年，亚太安讯实现营业收入1.69 亿元，净利润4,130 万元。
    区域市场占有率高，有望直接受益于北京轨道交通建设。亚太安讯在北京轨道交通领域拥有较高的中标率及市场占有率，而且是相关行业标准的制定者之一。2012 年11 月，发改委印发了《北京市城市轨道交通近期建设规划调整》，北京未来将新增8 号线3 期、16 号线永丰至榆树庄站、新机场快线、S1 线东段等工程，新增项目估算总投资为707 亿元，公司有望从中受益。此外，亚太安讯积极开拓北京以外的市场，目前已在长沙地区有所斩获。
    收购将整合双方优势，带来新的业绩增长点。收购亚太安讯使公司成功将业务拓展至城市轨道交通领域，进一步巩固其在智能化服务综合业务中的领导地位，成为全产业链服务提供商，并有助于其在以北京为中心的华北地区的业务拓展。此外，未来智能化交通倾向道路、轨道、航空交通等综合性数据整合，本次收购也为未来行业内业务整合提供基础。
    投资建议：此次收购对价对应亚太安讯2013 年净利润PE 约12 倍，价格合理。我们假设收购于年底完成，预计2013-2015 年EPS 分别为 0.68、1.02和1.39 元，给予2014 年30 倍PE，上调目标价至30.6 元，维持“买入-A”投资评级。
    风险提示：亚太安讯应收账款发生坏账风险；管理团队及核心人员流失风险。