一、 事件概述
    公司今日公布2013 年半年度报告：实现营业收入7.42 亿，同比增长19.18%，归属于上市公司净利润6396 万，同比增长47.74%，扣除非经常性损益后净利润5533 万，同比增长28.91%，基本符合市场预期。
    二、 分析与判断
    订单增速平稳，行业高景气度依旧
    公司上半年新增订单10.75 亿，去年同期新增订单8.7 亿，同比增长23.56%。预计随着“两会”和政府换届影响的减弱，下半年订单增长有望提速。订单按细分领域划分，智慧交通业务和智慧建筑业务的订单增速较快，分别达到42%和76%，智慧城市业务订单上升23%，而智慧医疗业务订单下滑52%。
    管理费用上升较快，毛利率稳步提升
    报告期内，公司管理费用同比增长48.31%，主要原因是公司仍处在市场拓展期，研发和广告宣传投入较大，大幅的投入保障公司在各业务领域的快速扩张，提升公司的综合竞争实力。目前，公司各项业务发展状况较为良好，毛利率稳步提升，综合毛利率提升2.43 个百分点，只要收入来源智慧交通及智慧城市业务的毛利率分别提升3.8 和1.27 个百分点，说明公司在各项业务上的竞争实力大幅增强，已具备较强的议价能力。
    政策转向“稳增长”，下半年交通等政府项目将加速启动
    我们判断投资仍是重要手段，因此交通等基建项目将加快启动，下半年智能交通景气度将再度提升。公司已经实现全国拓展，因此将显著受益，下半年增速将继续提升。此外公司也在积极拓展智慧城市其他方面的业务，近期项目有望加速落地。
    内延+外生齐发力，高成长可期
    公司自6 月5 日期因重大资产重组停牌，预计此次重组主要为收购。无论是横向收购智慧城市其他领域的公司，还是纵向进行智能交通领域的整合，都将显著提升公司在行业内的竞争优势，为公司带来异地新的客户资源以及先进的技术储备。目前公司已经具备挑选项目的能力，主动放弃了部分风险高、利润低的项目，最终实现了利润增长和营收增长的基本同步。我们认为公司有望持续高速增长。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2013-2014 年每股收益分别为0.69 元/0.95 元，对应2013、2014 年PE分别为32.9、23.9x。
    四、 风险提示
    1）智能交通行业景气下滑；2）公司现金流出现恶化。