结论与建议：
    13 年H1 银江净利润YoY+48%，智慧城市相关业务增长快速，同时毛利率也节节攀升。上半年公司新增订单突破10 亿元，预计全年将突破20 亿元。
    预计公司2013、14 年EPS 分别为0.693 元和0.898 元，YoY 分别增长43.70%和29.54%。目前2013、14 年P/E 为33 倍和25 倍，维持买入投资建议，目标价为27 元（2014 年30x）。
     H1 净利YoY+48%：银江股份2013 年上半年完成营业收入7.42 亿元，YoY+19.18%，净利润0.64 亿元，YoY+47.74%，EPS 为0.267 元。其中Q2营收为4.3 亿元，QoQ+37%，YoY+11.5%，净利润0.44 亿元，QoQ+124%，YoY+54。上半年管理费用支出0.43 亿元，YoY+48%，为研发费用和职工薪酬增加较多；财务费用支出0.09 亿元，YoY+312%。当期业外收入0.11亿元，为11 年所得税退税确认 0.07 亿元。
     Q2 毛利率创两年新高上半年公司综合毛利率为28.16%，YoY 提高2.15个百分点，其中Q2 为29.79%，创下两年来新高。除智慧城市业务毛利率下降1.3 个百分点外，其余各主营业务毛利率皆有2 个百分点以上的提升。
     “智慧城市”主题大展拳脚，华东仍是根据地：公司智慧交通业务营收YoY+21%，智慧城市及智慧建筑营收YoY+41%，智慧医疗YoY-24%；目前公司业务重心仍在华东地区（收入占比55%，YoY+39%），不过华南以及西北地区也有非常快速的增长。
     维持 13 年新增合同额超过20 亿元的预期不变：上半年公司新增订单（含中标但未签合同的订单）10.75 亿元；其中交通业务4.4 亿元，医疗业务1.1 亿元，智能建筑新增订单3.9 亿元，智慧城市业务新增订单1.3亿元；同样，华东地区新增订单占比达到55%。我们维持公司13 年新签合同超过20 亿元的预期。
     上半年应收账款合理增长，负债率下降：13 年中期，公司应收账款和票据合计5.3 亿元，较年初增加18%，负债率为56.9%，较年初61%的水准下降了约4 个百分点。
     盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别为19.28 亿元和24.64 亿元，YoY 分别增长31.94%和27.82%；实现净利润分别为1.67 亿元和2.17 亿元，YoY 分别增长43.70%和29.54%；EPS 分别为0.693 元和0.898 元。
    目前2013、14 年P/E 为33 倍和25 倍，维持买入投资建议，目标价为27 元（2014 年30x）。