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>> 招商证券-银江股份(300020)重大收购落地,完善产业链布局-130905
上传日期:   2013/9/6 大小:   300KB
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评级:   强烈推荐-A(上调) 作者:   刘雪峰
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    收购亚太安讯 100%股权。银江股份及其全资孙公司北京银江拟通过发行股份和支付现金结合的方式购买亚太安讯100%的股权,其中使用现金1 亿元(银江股份斥资9400 万元购买亚太安讯15.7%的股权,北京银江斥资600 万元购买亚太安讯1%的股权),此外银江拟以均价21.33 元发行2344 万股。交易价格对应交易标的2013 年业绩的PE 为12 倍。
    并购标的若能实现承诺,将大幅增厚公司业绩。根据业绩承诺,亚太安讯2013~2015 年将实现5000、5750、6613 万元净利润,约合公司2012 年利润的44%、50%、58%。业绩不达预期,将安排股票回购补偿。
    除增厚业绩外,本次交易具有三重战略意义:
    丰富公司产品种类,完善产业链:亚太安讯主要业务为城市轨道交通智能化服务,与公司前期所布局的城市智能交通业务同属于”大交通”范畴,亚太安讯具备的丰富项目经验和技术配套能力将使公司进一步加强在智能交通领域的综合性布局,为公司后续行业内整合埋下伏笔。
    加强北方区渠道实力:银江虽已在十余个省级区域展开业务,但在华北地区相对来说份额较少,而亚太安讯则在北京区域有较强的市场地位和声誉,交易完成后,公司可借由亚太安讯在北京本土牢固的渠道根基拓展公司其他业务。
    资质更为齐全:亚太安讯具有集成一级资质、建筑智能化承包一级等资质,为公司承接更大规模的业务扫清资质障碍。
    上调至“强烈推荐-A”投资评级:预计2013、14 年EPS 为0.61、0.93 元,目标价上调至27.90 元,上调至 “强烈推荐-A”投资评级;
    
 
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