投资要点：
    事件：
    2013年8月27日，公司公布半年报：报告期内公司实现营收11.7亿元，同比减少30.58%；净利润1.50亿元，同比减少49.14%；实现基本每股收益0.29元，下降49.13%。
    点评：
    稀土价格不振，上半年业绩下滑明显
    上半年，稀土行业景气度维持2012年下半年低迷态势，市场需求不振。今年1-6月，碳酸稀土（44%ROE）价格下降40%。受稀土原材料价格快速下跌的影响，公司产品销售价格下降，报告期公司实现钕铁硼营收7.3亿元，下降43.80%。此外，国际市场汽车电机需求量继续下滑，公司电机产品营收2.6亿元，下滑24.42%。但公司同时紧抓钕铁硼废料循环利用，其他业务收入增长1.4亿元。
    产品定位高端，下半年原料稳步上扬中将受益
    尽管上半年稀土价格大幅下降，但进入6月份以来，由于行业整顿等因素，稀土价格大幅反弹。自5月31日至8月底，中重稀土大幅领涨稀土整体价格。全国稀土整治行动将全面展开，力度空前，近几月稀土价格仍有支撑。包头稀土产品交易所预计10月份运行，参与交易所组建的12家股东企业产能占到全国稀土的80%以上，我们认为对稀土价格会有“锁定”效应。由于公司的产品定位高端，下游厂家对其产品的敏感性较一般厂家要低，公司具备向下游转嫁成本的能力。一般而言，公司在原料上涨过程中，定价与原料价格联动，吨毛利会上升。
    剥离传统电机产业，新能源电机等待发力
    由于传统电机盈利微薄，公司上半年剥离了韵升电机、汽车电机、电机系统、日兴电机；仅保留了爱尔韵升、上海电驱动，所占营收规模较小。上海电驱动由公司持股26.46%，近年发展迅猛。国内几乎所有新能源电机开发业务都会与电驱动合作，并且已经进入奔驰、克莱斯勒的供应链，未来存在上市预期。9月份可能出台的新能源汽车补贴政策将有望加速产业发展。
    盈利预测与投资建议
    公司剥离传统电机资产后，将更加专注稀土永磁领域及新能源电机的发展。下半年稀土价格继续上涨是大概率事件，公司有望实现业绩V型反转。我们预测公司2013-2015年EPS为0.60、0.73、0.86元，维持“增持”评级。
    风险提示
    稀土价格大幅波动；下游需求不振。