投资要点：
    海格通信全产业链布局、军民用比翼齐飞。公司全面布局芯片、天线、模块、军/民用导航设备、导航运营服务，北斗导航领域业务收入实现跳跃式发展，已成仅次于军用电台的第二主业。2013 年北斗业务收入有望在同类公司中居首；就北斗收入规模而言，海格通信已是隐性的北斗第一股。
    海格通信北斗行业示范应用巧布局，广州公务车监控、并购南方海岸占领船舶及通关车辆北斗监控市场制高点、合资“海华交通科技”打造智能交通收费系统等，逐渐树立北斗市场行业领导者地位。
    北斗产业获强力政策推广，国防应用与行业示范工程齐头并进。市场总量上，导航与位臵服务十二五末规划形成1000 亿以上规模；产业结构上，以GPS 为主的导航产业现状，从军事、经济两方面影响国家安全，需要从GPS 为主向北斗为主、北斗/GPS 兼容的结构转变，这一点在中美政治、军事、经济博弈的背景下凸现紧迫性。
    GPS 导航系统应用市场产值过千亿美元，十年百倍成长，昭示北斗产业成长空间广阔。1993-2009 年，全球卫星导航系统应用市场产值增长130 倍，年均复合增长率约为35.5%，主营导航终端设备提供商佳明市值80 亿美元。
    估值和投资建议
    我们预计2013～2015 年的收入分别为17.61 亿（＋45.39％）、23.03亿（＋30.8％）、28.24 亿（+22.59%），每股EPS 分别为1.14、1.55 、1.88 元，当前股价对应的PE 分别为30、22、18 倍，给予“推荐”评级。公司作为A 股中国防信息化领域布局全面的企业，具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力，标的稀缺、中长期发展前景看好。