上半年盈利同比增长 6%
    上汽集团上半年实现销售收入2,809 亿元，同比增长19.3%，小幅高于总销量增速15.3%；归属母公司净利润同比小幅增长6.3%至115 亿元，对应每股收益1.04 元，其中1、2 季度每股收益分别为0.56 元和0.48 元。同比来看，在1 季度实现10%的盈利增长情况下，2 季度盈利仅小幅增长1.8%，增速的回落幅度超出我们预期。考虑到2 季度公司盈利略低于预期，我们将公司今年每股收益预测从2.05元小幅下调至2.01元，同时分别微调2014-15年每股盈利预测至2.18 元和2.40 元。相应地，将目标价由20.50 元下调至18.00 元，相当于2013 年9 倍市盈率估值，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    上半年，公司实现整车销售257 万台，同比增长15.3%，销量继续保持国内市场领先地位，占有率比去年底提高0.6个百分点，达到23.2%。
    其中上海通用和上海大众分别增长16.2%和23.2%，通用五菱小幅增长6.6%。
    从公司经营计划的完成情况来看，上半年经营进展顺利，超额完成“时间过半、任务过半”的计划，其中整车销量完成年度目标的52.5%；营业总收入完成年度目标的57.3%。
    由于自去年 9 月起上海通用不再纳入合并范围，而转入投资收益核算，故除去营业收入、归属净利润外，其余如期间费用（率）、投资收益、毛利率等都与去年同期不可比。但今年1、2 季度的口径一致，因此季度间具有可比性。