公司上半年盈利符合预期
    公司实现营业总收入66.06亿元，同比增长10.64%；实现利润总额5.25亿元，同比下降17.72%；归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比下降18.65%。实现每股收益0.24元，和我们预测基本一致（0.25元）。
    产量基本符合预计，但各项业务毛利率仍处于低位
    上半年公司共生产原煤213.56万吨，硅铁40.7万吨，电石64.75万吨，其中电石产量高于我们预测约20%。毛利率指标看，上半年煤炭业务盈利跟随行业整体下滑明显，硅铁、电石业务在上半年小幅回升，但仍处于低位。
    公司煤化工产品短期价格有望小幅上涨
    我们预计下半年公司重化工产品的盈利有望得到改善。从开工率看，我们估计8月硅铁开工率回升至60%附近，主要得益于国内钢厂开工和盈利的情况好转，预计硅铁市场价格在9-10月能小幅地上涨。电石下游企业目前库存较低，受益与短期油价上行，电石价格有望出现回升。
    估值：下调目标价至9.70元，维持“买入”评级
    我们下调了近年的公司煤炭和硅铁的成本，上调了公司2013-2014年电石的产量预测，并根据瑞银大宗商品团队的动力煤价格的调整，下调了煤炭价格的中长期预测，得到公司2013-2015年新EPS预测为0.51/0.58/0.69元（原为0.54/0.58/0.65元）。通过DCF方法（WACC7.35%）得到新目标价9.70元（导致下调的主要原因是中长期煤炭价格的下调）。