2012年钢铁、光伏行业低迷，压制公司主要产品价格下跌
    公司三季度实现单季归属于母公司所有者净利润9761万元，环比下滑46%，同比下降61%。公司盈利下滑的原因在于钢铁行业低迷，拖累硅铁、硅锰等金属价格、需求下跌，造成公司毛利下滑；光伏产业持续积弱，多晶硅价格一路下行，导致公司生产线于5月份停产。
    2013年上半年公司硅铁业务有望小幅盈利回升
    瑞银宏观预计2013年中国经济将呈现温和复苏。一方面考虑到基建投资和房地产投资的复苏，另一方面钢铁行业下游也存在补库的空间，两方面因素有望推动2013年上半年硅铁需求回升，拉动硅铁价格继续反弹。
    瑞银预计欧美经济未来2年逐步复苏，羊绒出口有望摆脱颓势
    瑞银预计2013/2014美国经济继续复苏，欧洲经济缓慢地复苏。考虑到中国羊绒制品主要出口地是美国和欧洲，我们认为经济的复苏有望拉动公司羊绒业务在2013年下半年盈利逐步回升。
    估值：下调目标价至13.08元，维持“买入”评级
    考虑到多晶硅业务对盈利的拖累，我们较大幅度下调公司2012-2014年预测至0.47/0.52/0.58 元（ 原为0.99/1.31/1.35 元） 。通过现金流折现的估值法（WACC=9.44%），推导出公司新目标价为13.08元。