本报告导读：     
    投资要点：  
    公司主要看点：   
    --短期业绩来源明确：硅铁、电石、多晶硅三驾马车  硅铁四季度盈利略有下滑：硅铁价格4季度环比400元/吨，同比下滑1600元/吨，但是全年平均来看，仍然超过2010年。并且从长期来看，由于能源价格上涨，硅铁向上的趋势不变。  
    电石：公司电石2010年年产能产量48万吨，预计2011年产量100万吨。同时在进行硅锰设备改造，改造完成后，为电石硅锰两用炉。电石产能达到150万吨。  
    4季度电石价格环比下降12%。全年来看，仍高于2010年。但是从12月以来，电石价格出现了一定的回暖。  羊绒服装业务：打造奢侈时装品牌，改造渠道  我们预计公司在经过2-3年的渠道建设后，将迎来服装业务的快速增长期。公司计划五年之内打造100家旗舰店，2011年底，旗舰店约有20-30家。据了解，旗舰店的销售和盈利带动较强。2011年销量增长10%以上，另外有持续的提价空间。  
    --长期业绩看好： 未来关注羊绒业务的增长及煤炭资产增长  羊绒服装业务：做服装行业的"茅台"，定位高端，业绩进入稳步增长期。公司在服装业务上有较大的雄心，充分利用鄂尔多斯品牌优势，发展高端产业。  
    投资建议：   
    维持公司2011年至2013年EPS分别为1.07元、1.35元、1.76元盈利预测，。考虑到原油价格处于高位，替代的煤炭能源价格仍将维持高位，以及煤电一体化的成本优势，继续维持公司买入评级。