一、 事件概述
    光明乳业发布2013 年半年报，报告期内实现营业收入74.43 亿元，同比增长15.20%；归属于上市公司股东净利润为1.48 亿元，同比增长53.06%；每股收益0.12 元，符合预期。
    二、 分析与判断
    高端产品销售情况良好提升毛利率水平
    1、经营性净现金流同比下滑。上半年公司销售商品、提供劳务收入收到的现金为82.06 亿元，同比增长14.78%；经营性净现金流为1.21 亿元，同比下滑75.47%，主要是公司应收账款及预付款项分别较年初增长20.61%和42.00%所致。2、第二季度单季度收入增长17.28%。上半年公司实现营业收入74.43 亿元，同比增长15.20%，完成全年收入计划的47 %，其中，第二季度收入增长17.28%。分产品来看，液态奶和其他乳制品上半年收入增速分别为14.54%和14.10%。3、毛利率较去年同期提升0.72 个百分点。上半年公司毛利率为36.23%，较上年同期提升0.72 个百分点，主要是因为高端产品销售情况良好，产品结构持续提升。4、期间费用率较去年同期下降0.59 个百分点。上半年公司期间费用率为32.84%，相比去年同期下降0.59 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降了0.27、0.05 和0.26 个百分点。5、净利率较去年同期提升0.53 个百分点。
    在毛利率提升和期间费用率下降的共同作用下，公司上半年净利率较去年同期提升0.53 个百分点至2.09%。净利率增幅小于毛利率和期间费用率变化的最主要的原因在于去年同期收到所得税退回。
    莫斯利安将保持高速发展，2017年有望达到100亿规模
    1、莫斯利安仍将高速发展。莫斯利安推出4 年以来，第一年收入2 个亿，第二年7 个亿，第三年16 个亿，今年估计30 个亿。预计2014 年收入达到45-50 亿，到2017 年将达到100 亿。2、近期利润高增长难度较大，长远乐观。从目前来看，莫斯利安毛利率高并不意味着净利率高，它只是处于发展阶段，投入较大，公司只能从莫斯利安获得有限的利润。公司近几年主要考虑规模，当莫斯利安收入达到100 亿后，贡献的利润将会超过10 亿