光明乳业中报披露：1H2013公司实现收入74.4亿元，同比增15.2%；归属于母公司股东的净利润1.48亿元，同比增53.1%；每股收益0.12，经营性净现金流为1.21亿元，同比降75.5%。
    2013年全年经营计划为：争取实现营业总收入158.42亿元，扣除非经常性损益和激励成本后净利润3.17亿元，净资产收益率8%。2013年上半年实现营业总收入74.43亿元，完成全年收入指标的47％；扣除非经常性损益和激励成本后的净利润1.42亿元，完成全年净利润指标的44.8％；净资产收益率3%。
    简评和投资建议
    1）收入和利润分析：公司的收入和利润呈现前低后高的趋势，我们预测2013年下半年的收入和利润分别占全年的53%和70%。1H2013收入同比增15%，上半年销量我们预测略有下滑，收入增长主要来自于去年的提价，去年公司乳制品平均价格上浮12%左右，一方面来自于原奶价格上涨带来的被动调整，另外一方面来自于公司坚持高端产品为主的策略，莫斯利安等高端产品带动公司整体整体结构升级，近期蒙牛产品平均提价8-12%，伊利提价概率较大，不排除四季度光明产品跟随提价。
    2）分产品：我们预测莫斯利安上半年销售15亿左右，2Q2013销售10亿左右，同比增长120%，七月增长3-4亿，莫斯利安销售势头良好，我们估计2013年销售30亿以上（产能上半年19条，金华8月投产2条，预计年底投产8条，共计29条，50亿销售额）。低温鲜奶整体增长8%，主要由于高温导致奶源短缺和进口奶冲击。高端产品优倍销售3亿左右，同比增长35%。畅优和键能合计6亿左右，分别增30%和10%。由于奶源问题，优+下降7%，其他白奶继续结构性减产并亏损，低端酸奶无增长，如实1600万元收入，同比增60%，七月上市的“一只椰子”乳饮料，7-8月销售接近2000万元，目前产能略有不足，每天生产25吨，还会加线，并未体现在中报里。奶粉除了培儿贝瑞上半年7000万元，全年计划1.5亿，同比增200%以上，并且还会增加孕妇奶粉品类等，其他新品还会陆续推出，光明从来不缺乏新品，主要看市场环境是否何时推出。
    3）分区域：武汉的万头牧场，牛已经进口到海关，14年能够生产原奶，武汉地区收入鲜奶70%，酸奶增速高达50%。莫斯利安在华东为主，占比70%以上，华中地区增长90%。华北地区继续亏损，但收入增速明显提升。
    4）成本和费用：由于华北地区奶农退出市场较多，奶价上涨幅度超过50%，华北也是光明省外采购原奶比例较大的区域，约占省外采购量的40%，目前华北区域规模化牧场采购价格4.6-5元/kg。上海地区目前还未调价，但受制于周边市场提价，11月成本上涨10%左右概率较大，同时目前由于奶源短缺，过去一月一付的采购方式改为十天一付，现金压力较大。我国原奶供需缺口超过30%，短期不会缓解，龙头企业只有通过提价和结构升级予以缓解，详情请参见我们的深度报告《乳制品行业深度报告：乳制品行业原奶供不应求现状短期难以缓解20130808》。
    5）子公司：1H2013少数股东损益从1Q2013亏损512万元提升到2Q2013盈利1296万元，变化较大的主要是新西兰子公司，二季度大包粉提价之后，盈利能力明显提升，新莱特1H2013收入11亿，收入增11%，净利润1902万。