事件： 
    广联达于8月29日公布2013年半年报：2013H1，公司实现营业收入约5.2亿元，同比增65.8％；实现营业利润约1.5亿元，同比增39.9%；归属于上市公司股东净利润为18666万元，同比增91.7%，全面摊薄EPS为0.35元。从Q2单季看，营收同比增72.0%；净利同比增103.4%；EPS为0.23元。公司同时预告1~9月业绩同比增长60%~90%，归属于上市公司股东的净利润约为27100万元~32181万元。
    点评： 
    营收分析：产品升级和新产品共同驱动营收高增长。2013H1，公司共实现营收约5.2亿元，同比增65.8%，Q2单季营收增约72.0%，增速较Q1提升约16.0个百分点，营收增速连续三个季度保持在50%以上，显示出受产品升级的带动，下游需求出现明显回升。分产品来看，工具类产品收入同比增长68.8%，管理类产品收入增18.7%，服务业务收入增50.0%。从上半年的经营情况来看，公司的新业务推广是另一大亮点，H1项目管理、工程施工（材料管理软件、钢筋精细管理软件和钢筋施工翻样软件）、材料价格信息等新业务同比增长86.7%，在传统产品高速增长的同时新业务收入占比达到16.0%，新业务的顺利推进，为公司实现全年收入结构调整奠定了坚实基础。
    展望2013年全年，在下游需求复苏和新产品有望顺利推广的背景下，我们预期公司营收将实现较快增长。
    毛利率和期间费用分析：毛利率基本持平，销管费用率受激励费用和薪酬影响小幅提升。公司H1综合毛利率约为97.0%，同比下降约0.3个百分点，基本持平。公司主要收入来源于套装软件销售，毛利率的变动幅度较小，对公司业绩无实质影响，预计2013年全年毛利率水平将基本保持稳定。
    H1销售费用同比增51.3%，销售费用率同比下降3.0个百分点；管理费用增89.8%，管理费用率上升5.0个百分点；两项费用合计增70.4%，略高于营收增速，销管费用率合计增加约1.9个百分点，增幅较Q1减少约13.9个百分点。销管费用的快速增长，主要源于激励费用开始摊销（H1摊销2114万）和员工薪酬增加（销管费用中职工薪酬合计从去年同期的1.5亿元增加至今年的2.5亿）。我们推测员工薪酬增长中包含了较多的一次性费用投入，全年来看公司面临的人力成本压力将有所减轻。
    应收账款控制良好，经营性现金流明显好转。截止6月底，公司应收账款余额约为3927万元，较年初增加约1338万元，应收账款余额占当期营收的比重为7.5%，公司对应收账款控制良好。上半年经营性现金流约为1.1亿元，去年同期为-2547万元，经营性现金流也出现明显好转。截止6月底，公司货币现金余额为12.2亿，整体来看财务风险很低。