◆公司事件：
    公司发布中报，收入增长65.8%至5.23 亿元，净利润增长91.7%至1.87亿元，其中，2 季度单季公司实现收入增长72%，净利润增长103.4%。另外，公司还预告1-3 季度公司净利润增速将达到60%-90%。
    ◆业绩符合预期，新业务增长突出
    我们认为公司中报业绩符合市场预期，而净利润增速高于收入增速，主要是源于2012 年最后4 个月的增值税退税在今年确认。分产品来看，公司工具类软件收入增长68.8%至4.87 亿元，而项目管理类软件及服务也实现了快速增长，营收规模增长63.7%至3359 万元。尤其值得注意的是，报告期间公司项目管理、工程施工、材料价格信息等新业务同比增速达到86.7%，在营收中的占比也达到了16.0%，说明公司的收入快速增长不只是来自于老产品放量以及定额库更新，新产品推广给公司带来的贡献正不断加大。费用率方面，公司上半年销售费用增长得到了较好的控制，但管理费用率仍在职工薪酬增加以及股权激励费用的拉动下上升近5 个百分点至39.1%，不过，我们认为由于人员规模以及人均薪酬都已在今年显著放缓，公司未来将进入到费用率下行周期。
    ◆“纵横海外”保障公司未来业绩增长
    我们看到公司“纵横海外”战略正从规划走向现实，从而为公司未来的持续增长提供了良好保证。纵向方面，公司根据客户不断细化的管理需求，持续孵化新的产品，将产品线条逐渐由作业层向管理层、决策层拓展，由工具类产品向解决方案类及互联网服务扩展；横向方面，公司将沿着科研、设计、采购、施工、运维整个项目生命周期延伸，实现客户范围的扩展；而海外则是指国际化。
    我们预计施工环节软件今年的收入将达到亿元级别，明年有望实现较高比例的增长，而该业务的长期空间有望达到20-30 亿元左右；材价信息服务今年将在1/3左右的省市试点，明年将向全国进行推广，今明两年有望分别实现8000 万、2.3亿元的收入，而长期来看相关业务具备10 亿元左右的空间；项目管理软件预计将在今明两年将达到70%左右的复合增速，而长期空间高达数十亿元。因此，我们认为公司的成长空间巨大，新产品、新业务的放量将给未来几年的业绩增长提供较好保证。
    ◆维持买入评级，目标价30.00 元
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.87 元、1.21 元和1.62 元，我们认为目前股价未充分反应未来公司业务发展空间，因此维持买入评级，目标价30.00 元，并将公司作为近期推荐重点。