公司 8 月29 日公布13 年中报：实现收入82.47 亿（+50.4%），净利润12.18 亿（-17.8%），EPS 0.19 元。上半年自主SUV 销量稳步增加，盈利能力提升明显；广本、广丰销量恢复增长，业绩基本恢复正常；汽车金融等业务迅速发展，产业链整合效应逐步显现。
    下半年凌派、新雅阁、新Yaris 强力出击，广本、广丰盈利有望再上台阶；GA3、劲畅上市提升自主、广汽三菱销量规模，有望实现扭亏。13-15年广汽集团旗下品牌新车型投放加快，产品线更加齐全。公司中长期发展进入向好通道，投资价值显著，维持“强烈推荐”评级。
    投资要点：
    盈利能力快速恢复。公司公布13 年中报：实现收入82.47 亿（+50.4%），净利润12.18 亿（-17.8%），EPS 0.19 元。上半年自主SUV 销量稳步增加，盈利能力提升明显；广本、广丰销量恢复增长，业绩基本恢复正常；汽车金融等业务迅速发展，产业链整合效应逐步显现。
    下半年业绩有望持续快速增长。二季度实现收入42.30 亿（同比+38.5%，环比+5.3%），净利润7.40 亿（同比+27.8%，环比+54.8%），单季EPS 0.11元。二季度环比大幅增长主要源自自主SUV 热销使得明显减亏，以及广本广丰盈利恢复正常。下半年GA3、凌派等新车型有望使集团销量规模快速扩大，盈利能力环比持续增长。
    新车型完善产品线丰富度，销量规模将再上台阶。公司现有产品以中高级车型为主，在市场最大的紧凑级轿车和增长最快的SUV 市场产品较少，未来丰田Matrix、本田凌派、本田SUV、菲亚特菲翔、菲跃，三菱劲炫等众多车型的上市，将明显提升公司在这两个细分领域的竞争力，推动公司销量由目前70 万辆/年攀升到100 万辆/年。
    混合动力总成提升产品竞争力，引领公司中长期发展。丰田“云动计划”和本田中期计划均将混合动力总成推广和国产化列为重要任务。混动车型节能环保优势明显，帮助公司顺利达到国家第三阶段燃油消耗限制标准。
    投资建议：我们预计公司13-15 年实现收入150.7 亿、173.5 亿和197.2亿元，归属于母公司净利润为29.2 亿、47.4 亿和62.7 亿元，13-15 年EPS为0.45、0.74 和0.97 元。中长期新车型上市和混动系统推广使公司进入上升通道，当前投资价值显著，维持目标价10.00 元，“强烈推荐”评级。
    风险提示：中日关系再次恶化，新车型上市延后