事件：
    公司发布 2013 年中期报告，上半年实现营业收入82.5 亿元，同比增长50.4%；归属于母公司净利润12.2 亿元，合EPS0.19 元，同比下降17.8%。其中Q2 实现收入42.3 亿元，同比增长38.5%；归属于母公司净利润7.4 亿元，合EPS0.11元，同比增长27.7%。
    评论：
    1、受益于GS5 销量增长，广汽乘用车亏损收窄
    2013 年H1 广汽乘用车销售4.5 万台，其中GS5 销量占比达66%。其中Q2 传祺GS5 销量比Q1 环比增长33%。得益于GS5 良好的销售表现，集团毛利率比同期上升3.5 个百分点至8.2%。随着旺季到来，我们预计全年广汽乘用车销量有望达到10 万辆，在生产上将有所盈利。
    2、广丰和广本已经恢复到去年同期水平
    广丰上半年销量 13.9 万辆，收入为243 亿元；广本上半年销售17.7 万辆，收入为235 亿元，两主要合资公司业绩已经基本恢复到去年同期水平。6 月底凌派上市，8 月底广丰田全新雅力士上市，9 月份广本新雅阁换代， 预计下半年广丰和广本收益环比将有较好改善。
    3、广汽菲亚特和广汽三菱仍需承担压力
    公司投资收益比去年同期减少 3 亿元，主要是广汽菲亚特和广汽三菱亏损所致。
    其中广汽菲亚特面临压力较大，因生产小型车菲翔，其盈亏平衡点在10 万辆左右，今年全年计提折旧，而菲翔销售不及预期，最大看点Jeep 国产需等到明年底。广汽三菱利用现有生产基地，盈亏平衡点较低约5 万台，上半年排产较低，预计下半年会有较好增长，有望实现盈亏平衡。
    4、投资建议与风险提示
    广汽自主品牌销售超预期，在生产上有望盈利，对整体业绩改善有明显贡献；广丰和广本业绩已经恢复到去年同期水平，下半年新车上市有望贡献较好增量；；广汽菲亚特当前业绩承压，未来JEEP 国产值得期待；广汽三菱上半年排产较少，下半年有望上量，预计今年就能盈亏平衡。
    整体来说，公司经营趋势向好，业绩逐渐改善，预计2013、2014 年EPS 分别为0.45、0.73 元，对应PE 为19.1、11.7 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    主要风险在于中日关系恶化对日系汽车造成伤害。