报告摘要：
     半年业绩超市场预期，GS5 是最大功臣。公司一季度净利润4.8 亿，二季度单季度净利润7.4 亿元，环比增长54.2%，远超行业季节性分布，超市场预期。二季度投资收益8.97 亿，较一季度9.78 亿下滑8.3%，利润增长完全靠本部业务获得，我们认为主要得益于GS5 二季度环比一季度销量增长38.5%带来。
     丰田本田上半年销量实现同比正增长但弱于行业，投资收益下滑14%,主要因为三菱菲亚特新并表影响，剔除掉不可比因素后，预计本田丰田利润同比基本持平。2013 上半年广汽丰田销量增长6.5%，广汽本田销量增长0.5%，但上半年乘用车增长13.8%，公司市占率仍然下滑，此外公司投资收益下滑3 个亿，我们估算主要是菲亚特和三菱亏损造成，提出掉后本田丰田盈利基本持平。
     2013-2014 丰田本田新车型推出带来增长。公司新上市的凌派上市当月即达到1 万台以上月销量，未来一年公司相继还有新雅阁，新雅力士，广汽丰田的新中级车，以及本田的新suv 上市，都会为公司未来1 年半带来持续改善动力。
     2015 年看菲亚特及三菱放量。三菱及菲亚特在2015 年经销商数量有望达到200 家左右，届时jeep 的三款suv 及三菱欧蓝德将会有较好的销售网络推广，但来的利润为全新增量。
     投资建议：买入。我们认为公司未来新车型较多，成长性确定，维持强烈推荐评级。但广汽的特点是可以看得比较长，而成长性偏柔和而非暴增，因此有充足时间择机建仓。