中报业绩贴近预告上限，完全印证我们前期判断。13 年二季度公司实现销售收入95.74 亿元，同比增长47.3%，环比下滑5.9%，实现归属母公司净利润7.82 亿元，相比去年同期增长84.7%，环比增长42.6%，对应每股收益0.17 元；13 年上半年公司实现销售收入197.5 亿元，同比增长40.6%，实现归属母公司净利润13.3 亿元，相比去年同期增长133.5%，对应每股收益0.29 元，贴近前期业绩预告上限，符合我们判断，小幅超越市场预期。
     上半年新车助推长安福特销量及业绩爆发，盈利贡献超市场预期。翼虎、翼博、新嘉年华及新福克斯的持续放量使得长安福特上半年销量增速达到63%；由于翼虎及新福克斯单车盈利显著高于公司前期水平，使得上半年长安福特净利率提升至9%，当期净利润为31.7 亿元，同比增速约200%。
     预计下半年长安福特盈利能力维持高位，全年有望实现80 亿净利润；翼虎销量10 月破万。当前长安福特销量及结构维持高位运行，我们测算长安福特单月净利润可以稳定在7 亿元以上；考虑到四季度长安福特的税费返及发动机、变速箱工厂逐步投产带来的潜在补贴，我们预计长安福特全年有望实现80 亿元左右的净利润。核心盈利车型翼虎当前仍处供不应求状态，预计8-9 月份销量维持在9 千以上，待10 月供给瓶颈小幅缓解后销量破万；新蒙迪欧定价符合预期，年内处于爬坡状态，预计今年贡献销量在3 万台以上。
     长安马自达上半年处于微利状态，SUV 车型将带动其下半年盈利加速复苏。上半年受日系车下滑影响，长安马自达实现销售2.5 万台，同比下滑44%，但长安马自达盈利情况好于预期，当期单车仍然实现925 元的盈利；下半年CX-5上市，搭载全新SKYACTIV 技术，我们判断CX-5 品质及性能经得起市场考验，预计年内销量2 万台，14 年销量达到6 万台以上；同时14 年6 月全新马3 导入，新车的持续上量将带动长安马自达盈利加速复苏。