投资要点
    电子发票全球范围内快速发展：据电子发票研究机构Billentis 统计及预测，2013 年全球约有200 亿封发票是以电子发票形式开出，未来几年全球电子发票年均增速将保持20%-30%以上的增长。
    不同需求驱动下全球电子发票市场主要形成两种模式，1）以欧美为代表的自由化模式：应用领域为企业贸易合作，主要驱动力为供求双方成本节约需求； 2）以拉丁美洲为代表的集中控税模式：税务部门通过电子发票规范企业的纳税行为。我们认为我国电子发票更倾向于向拉丁美洲集中控税模式发展，因此在控税较为薄弱的电子商务领域率先启动。
    通过对电子发票业务发展较早的软件及服务平台企业Basware 及TradeShift 的盈利模式分析，我们认为主流电子发票运营商主要采取软件+平台两种业务模式：软件产品及服务主要包括版权、服务、维护等收入来源，平台化盈利模式则主要以启动接入，交易，使用费收入呈现。我国电子发票或将由软件开发模式向平台化模式逐步过渡。
    看好成长性，维持东港股份“买入”评级：东港凭借技术优势及其在商业票据印刷行业的影响力，在北京电子发票试点项目中试水首张电子发票系统的开发，表明在“无纸化”对票据印刷行业的冲击之下，公司有能力通过业务模式的创新与转型创造新的附加值与增长点，我们继续看好公司新兴业务的成长性，预测2013~2015 年东港股份净利润增速分别为 25%、33%、31%；EPS 分别为0.42 元、0.56 元和 0.74 元，对应P/E 分别为30X、22X、17X，维持公司“买入”评级。
    风险提示：1、招投标风险；2、新业务拓展不达预期。