本报告导读：
    公司上半年整体业绩符合预期，其中智能卡等新兴业务增长初步兑现市场预期，我们看好公司“技术+市场”的综合实力，未来公司新兴业务有望大幅贡献业绩。
    投资要点：
    增持评级，目标价 12元。我们预测公司 13/14年 EPS为 0.43/0.58元，考虑到公司主业票证印刷稳定增长提供安全边际、智能卡等新兴业务将贡献
    业绩弹性，给予增持评级，目标价12 元，对应13 年业绩约28 倍市盈率。
    业绩整体符合预期。公司上半年营收4.94 亿，同增23.7%，归属于公司净利润6657 万，同增20.04%，扣除非经常性损益后归属公司净利润同增28.18%，EPS 为0.22 元，业绩整体符合我们此前预期。分业务上，公司传统票证印刷业务实现17.6%的稳定增长，毛利率小幅提升1.49pp 至41.17%，为公司业绩提供保证；除彩印业务同比持平外，公司标签及数据产品业务分别实现了32.17%和57.05%的较快增长。而市场关注的智能卡业务，上半年取得1937 万收入，初步兑现市场预期，我们预计智能卡业务全年将实现盈亏平衡，同比12 年将增厚EPS 约0.03 元。
    新兴业务未来将带来业绩弹性，而“技术+市场”的综合实力是核心。公司凭借在传统票证印刷领域的技术实力和客户资源（公司已在全国重点城市建立了30 个销售网点和9 家控股子公司，建成了覆盖全国的销售和生产服务网络，与众多金融、保险、财税客户建立了稳定的合作关系），近期在新兴的电子发票（在北京市及京东商城电子发票试点中发挥重要作用）、智能IC 卡（已获得山东、河南等部分省市社保卡、全国性商业银行以及区域性银行的金融IC 卡的供应商资格）均取得较大突破，明后年有望大幅贡献业绩。我们认为公司“技术+市场”的综合实力是公司在新兴业务上四面开花的核心保证，未来随着新兴业务业绩弹性预期逐步兑现，公司的综合性竞争优势也将被市场所认可，我们看好公司的长期成长。