结论与建议：
    东港股份上半年实现营收4.94 亿元，YoY 增长23.7%，实现净利润0.66亿元，YoY 增长20.04%，业绩表现超预期，主要是传统票证业务稳健增长所致，扣非后净利润同比增长28%。上半年智能卡规模效应体现，毛利率如期转正，下半年有望继续放量，考虑到央行推进EMV 迁徙带来的机遇，智能卡业务将保持高速成长。
     上半年业绩分析：公司上半年营收和净利润分别增长23.7%和20.04%，净利润增速低于营收，主要是政府补贴较去年同期减少所致，扣非后净利润增长28%。上半年综合毛利率39.13%，比上年同期提高1.95 个百分点，三项费用相对稳定。2Q 单季度来看，营收和净利润分别增长47.6%和24.5%，增速较一季度分别提升42 个和9.3 个百分点。
     传统票证业务增长超预期：上半年票证产品销售收入同比增长17.63%，涨幅明显超预期，显现了传统业务发展势头仍相对乐观。超预期的部分主要来自于客户数量的增加（份额提升）以及农村市场的增长（新市场的开拓）。考虑到新入围国税总局增值税发票订单在下半年释放，预计未来仍能保持相对较快的增长速度。
     智能卡规模效应体现，下半年金融IC 卡将放量大幅增长：上半年智能卡收入同比大增503.62%，在规模的带动下，毛利率如期转正为8%。从收入来源看，金融卡的收入仍主要来自地方性小银行，且磁条卡仍占近一半比重。展望未来，我们认为，公司在渠道方面优势突出，商业银行客户开拓有望逐渐收获成果，考虑到大客户订单逐渐放量，下半年金融IC 卡收入增长确定性强。此外，公司在社保卡方面也取得了一定的进展，社保卡在山东、河南等省的发卡也将进入实质性阶段，卡类销售收入将较上半年大幅增长。我们认为，由于发卡规模的不断增加，卡类业务收入和毛利率有望持续提升；考虑到央行推进EMV 的持续性，未来金融IC卡仍将是业绩增长的亮点所在。
     盈利预测与投资建议：暂时维持此前盈利预测，预计公司2013～2015年实现净利润分别增长24%、39%、27%；EPS 为0.42、0.58、0.74 元，股价对应14、15 年PE 为17 倍和13 倍。下半年业绩存在超预期的可能性，我们将目标价由10 元上调至11.5 元，维持买入的投资建议。