■业绩符合预期：公司2013 上半年实现营业收入4.94 亿元，同比增长23.72%；实现归属于上市公司股东的净利润6657 万元，同比增长20.04%；每股收益0.22 元，业绩符合预期。
    ■新业务比重提升：报告期内，公司票证产品收入占比73.9%，较去年下降3.5 个百分点；智能卡、RFID 标签、数据产品等其他新业务比重提升，公司继续推进由单一印刷厂商向整体方案、综合服务提供商转型。其中数据产品收入同比增长57.1%，标签收入同比增长32.2%，智能卡业务实现收入1938 万元，获得了部分省市社保卡、全国性商业银行以及区域性银行的金融IC 卡的供应商资格，未来1-2年卡业务有望集中放量，分享国内EWV 卡迁移的盛宴。
    ■盈利能力稳步提升：公司上半年毛利率39.46%，较去年同期上升2.8 个百分点。其中票证产品毛利率提升1.5 个百分点、数据产品毛利率提升3.0 个百分点、彩印产品毛利率提升10.4 个百分点。传统业务凭借客户门槛维持较高的盈利水平，新业务经过近几年的培育逐渐成熟，正在成为新的利润增长点。
    ■盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年收入增速20.8%、28.4%和25.4%；净利润增速24.2%、23.2%和21.9%；每股收益分别为0.42 元、0.52 元和0.63 元，维持“增持-A”评级，维持目标价12.0 元。