事件
    亚太科技近日发布2013 年中报，中报显示，公司上半年营业总收入9.61亿元，同比增长15.65%；营业利润7985 万元，同比增长38.56%；归属母公司净利润7281 万元，同比增长31.43%。符合我们的预期。
    点评
    新产能释放提升业绩
    报告期内，公司实现营业总收入9.61 亿元，同比增长15.65%；营业利润7985 万元，同比增长38.56%；归属母公司净利润7281 万元，同比增长31.43%。符合我们的预期。
    公司经营业绩提升主要源于募投项目的产能释放，公司于2011 年上市，上市募集资金16 亿，用于亚通汽车轻量化高性能铝合金一期项目和高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目。募投项目达产后将新增铝挤压材产能5.7 万吨，总产能将增加至9.9 万吨，比上市前产能扩大1.36 倍。
    经过两年的建设、调试，上市募投项目已经逐步投产。
    上半年，公司募投项目进展顺利。亚通汽车轻量化高性能铝合金一期项目产能逐步释放销售量增加，上半年实现净利润1206 万元，而2012 年全年，亚通亏损832 万。2013-2015 年，募投项目的产能释放将是公司业绩增长的主要驱动因素。
    客户认证又获得很大进展，为产能顺利释放铺平了道路
    我们一直强调公司的客户认证工作，我们认为，客户认证数量的大幅增加为公司新增产能的顺利释放铺平了道路。近几年来公司的客户认证工作取得很大的进展，从上市初的58 家增长至2012 年年报中的147 家，2013年半年报又增加到172 家，客户认证数量大幅增加也为亚通公司的产量释放打下了坚实的基础。
    在新的行业上有所拓展
    报告期内，公司在主营业务上增长稳定，继续保持在国内汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统和制动系统铝挤压材市场上的优势地位，保持了稳健发展的态势。除此之外，公司铝挤压材在新行业的应用上也有所拓展，2013 年7 月5 日公司与华电重工签署了华电国投哈密电厂一期工程间接空冷项目管束用铝管及铝型材采购合同，海特铝业耐海水腐蚀热交换管取得江苏省科技厅颁发的高新技术产品认定书、取得“一种耐海水腐蚀管及其制备方法”发明专利证书。在新行业应用上的开拓，提升了公司在铝挤压管及材方面的地位，扩展了公司产品的应用领域。
    8万吨轻量化高性能铝挤压材项目支撑公司持续增长2013 年3 月30 日召开第二届董事会第二十四次会议审议通过了《关于使用部分超募资金新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目的议案》，同意使用60,000 万元新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目。8 月16 日，公司与无锡市国土局签订了《国有建设用地使用权出让合同》，标志着公司8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目已经开始进行。我们认为该8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目将继募投项目达产后又一支撑公司业绩增长的亮点。
    投资建议：成长确定，维持“强烈推荐”
    我们认为随着亚通产销量的释放，驱动公司利润在2013 年-2015年出现较快增长，预计公司2013 年、2014 年、2015 年归属于母公司的净利润分别为1.54 亿元、2.06 亿元、2.33 亿元，分别同比增长54%、34%、13%。每股收益分别为0.37 元、0.49 元、0.56元，对应当前的市盈率分别为21 倍、16 倍、14 倍。公司当前估值不高，并且成长确定，给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示
    公司未来面临的风险主要有以下几点：
    公司目前产品主要应用于汽车行业，如果未来汽车行业出现明显萎缩，则公司盈利能力受到制约。未来增量主要是新项目投放驱动，如果新项目投放不及预期，则增量会打折扣。