事件：公司发布2013 年中报，2013 年上半年公司实现营业收入64.99亿元，同比增长45.48%；归属于母公司股东的净利润3.20亿元，同比增长2.75%；基本每股收益0.20元，基本符合我们的预期。
    点评：
    行业上涨周期有望年底开启：从行业角度来看，对比2012年原料成本高和下游猪价低的双重挤压，我们认为今年原料压力会有所减缓，我们判断今年年底生猪价格会重新进入上升周期，而同时生猪存栏量会处于相对低位，下游需求相对不足；综上，从行业角度讲我们判断饲料行业2013年延续2012年弱势的可能性较大，2014年饲料行业有望迎来上涨周期。
    逆势扩张意图明显。公司固定资产和在建工程数量能从侧面反映出公司的发展思路。近几年公司固定资产规模不断扩大，2012年的固定资产规模达到了2007年的4.4倍，而且在建工程数量也基本上保持正增长，说明公司固定资产方面投资处于加速增长的局面。另外在行业不景气的背景下大北农产业投资有加速的趋势，中报公司固定资产同比增长61.62%、在建工程上涨66.35%。公司饲料业务的产能也大幅增长，目前公司相关产能已经过500万吨。我们判断，根据公司的发展战略，2015年公司内部产能有望实现1000万吨的规模，2015年公司内在和合作伙伴的合并产能有望突破1500万吨大关。