事件：公司公布2013 年中报，2013 年1-6 月实现营业收入为28.07 亿，同比增长21.9%，主营业务利润为11.82 亿，同比增长31.2%，营业利润为3.79 亿，同比增长17.9%，利润总额为3.9 亿，同比增长14.6%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.07 亿，同比增长2.9%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.98 亿元，同比增长23.5%，基本每股收益0.42 元，每股经营活动产生的现金流净额为0.03 元。
    投资要点
    上半年销售稳健增长。上半年整体药品收入的增长在37%左右，控股子公司宜昌人福麻醉镇痛药销售收入同比增加27.87%，符合预期，新产品盐酸氢吗啡酮的市场培育工作稳步推进。2012 年并表的北京医疗经营业绩稳步增长，今年上半年净利润超过7000 万元。美国普克加强在美国市场营销渠道的建设，上半年实现收入超过300 万美元，目前有约40 个产品在研，由于前期投入较大，估计上半年仍然亏损，有望于明后年扭亏。
    毛利率和费用率均有所提升。上半年公司综合毛利率为42.8%，较去年同期提升2.4 个百分点，公司加大市场营销和产品推广力度，销售费用率略有上升，融资规模扩大导致财务费用增加，上半年期间费用率同比增长2.3 个百分点。经营性现金流净额同经下降50.96%，主要是销售规模扩大带来应收账款的自然沉淀增加所致。
    研发项目稳步推进。公司在研生物制品一类新药“重组质粒-肝细胞生长因子注射液”获得II 期临床试验批件，在研化药二类新药“异氟烷注射液”获得II 期临床试验批件。
    财务与估值
    不考虑定增摊薄的影响，我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.02、1.32、1.73 元，考虑到公司麻醉药领域增长稳定，医药主业有望迎来更好的发展，参考可比公司估值，给予公司2013 年40 倍PE 估值，对应目标价40.80 元，维持公司买入评级。