EPS0.42 元符合预期，主业较快增长23%   收入28.07 亿元（+22%），营业利润3.79 亿元（+18%），利润总额3.90 亿元（+15%），净利润3.02 亿元（+8%），归母公司净利润2.07 亿元（+3%），EPS0.42 元符合预期。扣非后净利润1.98 亿元（+23%），合每股0.40 元。ROE 为6.62%， 经营性现金流0.03 元/股，主要因扩大医药商业规模所致，医药工业现金流正常。  
    相比12H1，13H1 新增合并巴瑞，但同时无房地产。而13H1 新增的巴瑞利润贡献5800 万元（+30%以上）略超房地产剥离带来的利润影响。  宜昌人福下半年增速有望提升；
    血液制品大幅增长远超预期   
    宜昌人福收入增长24%（其中麻醉药增长28%），净利润在较高基数上增长20%，考虑到12 年下半年宜昌人福净利润同比仅增长13%，净利润基数较低（研发费用计提较多+承担人福普克"片剂和硬胶囊制剂出口生产基地"建设影响）， 预计13 年下半年净利润增速有望提升。2012 年底获批的盐酸氢吗啡酮是公司向"术外镇痛"领域拓展的首个重要产品，是潜在大品种。  
    血液制品通过调整产品结构、提高产品收率等措施，继续高增长：收入0.83 亿元增长105%，净利润0.39 亿元增长284%，远超预期。  母公司费用增速放缓，定增完成后财务费用压力将缓解   
    13H1 母公司三项费用合计0.77 亿元增长26%，较12 年增速61%显著放缓。其中管理费用0.31 亿元增长5%，财务费用0.47 亿元增长44%，已无销售费用。预计随着未来定增完成后，募资约10 亿元，公司财务费用压力将缓解。  
    医药业务持续高成长，维持中长线"推荐"评级   
    考虑2013 年内增发完成，但不考虑未来资产收购或者资产转让贡献业绩，维持13-15 EPS 0.85/1.15/1.53 预测，其中医药业务13-15EPS1.12/1.45/1.83。13 年EPS 分解如下：医药主要1.12 元、投资收益0.02 元、母公司费用和其他子公司等-0.29 元。公司2013 年表观业绩增速因2012 年地产剥离而面临一定压力，但同时业务模块和业绩体现更加清晰，医药业务整体保持较高增长且在研和报批产品储备丰富，维持中长线"推荐"评级。  
    分拆业务进行分部估值法计算：整体业务一年期合理价值36.4~38.7 元，对应整体业务14PE32~34X，其中医药业务一年期合理价值39.3~42.3 元，对应医药业务14PE27~29X。