结论：
    公司发布2013 年中报，实现营业收入429 亿元，同比增长6.2%，归母净利润为21 亿元，同比增长15%，EPS 为0.79 元，业绩符合预期。维持盈利预测，预计公司2013～2015 年每股收益分别为1.40 元、1.61 元、1.83 元，对应前日收盘价PE 分别为9 倍、8 倍、7 倍。在空调发力，冰洗平稳，盈利能力稳步提升的背景下，公司的业绩实现平稳增长是可以期待的；另外，公司股权激励实施后，存在市值管理的动力，后续资产注入及少数股东权益收回将稳步推进。目前公司估值具备安全边际，我们维持 “推荐”的投资评级。
    要点：
    收入平稳增长。公司上半年收入同比增长了6.2%，其中二季度收入增速为2.9%，相比一季度有所放缓。分业务看，空调表现最好，上半年收入同比增长了8.6%，体现出了借助冰洗资源发展的效果，冰箱上半年收入同比下滑了1%，洗衣机同比增长了2%，冰洗增长相对较慢，也是反映了行业目前整体的情况。
    二季度的盈利能力有所提升。二季度公司（毛利率-销售费用率）为16.4%，同比是提升了2.5 个百分点，而一季度该指标是提升了0.8 个百分点，盈利能力是提升的，二季度原材料价格的下跌对盈利能力的提升是一个重要的因素。整体看，公司白电产品的市场地位都是相对较强的，具备定价能力，盈利能力稳步提升的趋势仍将延续。
    资产负债表稳健，现金流较好。二季度末，公司应收为178 亿元，同比增加了64 亿，主要是经销商加大了银行承兑汇票的使用量，不影响资产质量，公司对供应商的应付也大幅增加，二季度末应付为236 亿元，同比增加了72 亿元，增加的部分也是以票据为主。二季度末的库存为54亿元，同比增加7 个亿，存货控制良好。上半年公司经营性现金流净额为34 亿元，好于利润，整体现金流较好。
    股权激励保障业绩增长。公司股权激励实施后，业绩增长确定性强。未来业绩的增长一方面来自于主业收入和利润率方面的提升，另一方面来自于外延式的资产注入，对业绩的增厚有望达到10%-15%。
    风险提示：系统性风险。