一、 事件概述
    近期，公司与孩之宝签订了更为具体的"投资合作协议"，协议对合资公司的规模及公司的参股比例；玩具产品的开发设计以及衍生品授权，销售区域的划分；合资企业产品的制造和分销权利等方面进行了较为详细的规划。此次协议是公司继2012年10月与孩之宝签署合作协议以来，首次正式发布的新协议；相对于早期的战略合作框架，此次协议对具体的合作业务的开展与分工进行了细化。
    此次协议的颁布证明公司与孩之宝的合资项目正稳步推进，合资公司14年有望贡献利润。我们认为，公司是国内目前最有可能成为世界级动漫厂商的企业之一，随着全球合作项目的开展，公司的市场空间将得到十倍级别的提升。
    二、 分析与判断
    奥、孩利用各自区域性优势资源分区经销，加速奥飞海外市场开拓进程1、根据协议，（1）双方计划于2013年成立一个中外合资企业"奥飞-孩之宝公司"，注册资本应是陆佰万美元（US$6,000,000），投资总额拟定壹仟伍佰万美元（US$15,000,000）。每一方在合资企业中持有50%股权。（2）奥飞负责生产合资企业开发设计的玩具产品，并将产品销售给双方在各自区域进行经销。计划于2014年实现第一条玩具生产线上线。（3）经销区域上，奥飞区域主要是中国、亚洲部分其他国家、中东和北非部分国家、以及欧洲的部分地区；孩之宝区域主要是亚太地区、欧洲部分地区、以及北美、中美/加勒比、南美的部分国家，地区。
    2、孩之宝曾推出过包括星球大战、变形金刚、蜘蛛侠、战斗陀螺等在内的经典玩具产品，具备优秀的全球市场渠道销售能力与丰厚的国际市场运作经验。（1）2005年，孩之宝星球大战产品的销售收入达4.9亿美元，为总销售贡献16%份额；（2）2007年，孩之宝变形金刚产品的销售收入为4.8亿美元，贡献总销售收入12.6%；（3）2012年，孩之宝男孩品牌玩具产品的净收入为16亿美元，占当期净收入总额的39%，其中变形金刚与战斗陀螺（Beyblade）玩具热销为主要驱动。
    3、我们认为，双方分区经销的出发点是因为奥飞和孩之宝在各自区域均拥有良好的分销渠道和网络。合作将有助于提升奥飞玩具产品和形象内容的全球分销能力，做强奥飞动漫卡通品牌的全球影响力。根据协议，第一条玩具生产线将于14年正式上线，孩之宝较强的国际市场玩具销售能力为"火力少年王"项目盈利放量奠定基础。