投资要点：
    公司公布 2013 年中报，业绩符合预期。报告期内，公司实现营业总收入30.86亿元，同比增长2.8%；实现净利润3817 万元，同比下降39.1%；实现EPS0.1元，基本符合我们此前预测。公司同时预测2013 年1-9 月净利润同比下滑0%--35%。
    上半年饲料销量增长受阻，7-8 月略有好转。受禽流感和生猪养殖效益下滑的影响，2013 年上半年国内饲料需求低迷。预计公司上半年饲料销量约90 万吨，同比基本持平。其中，猪料销量约82 万吨，同比增长约5%，禽料销量约8 万吨，同比下滑约34%。同时,受豆粕、玉米等原料价格上涨的影响，饲料企业盈利水平下降，毛利率下滑0.31 个百分点。7-8 月，畜禽产品价格走高，养殖利润回升，同时，公司调整销售战略，积极开展“1+3”（饲料+“猪精液、贷款、饲料投喂器”）组合销售模式，销量有所回升。预计7-8 月公司饲料销量环比5-6 月增长20%以上，同比增长10%-15%。
    强化产品技术创新，完善服务营销体系，打造公司核心竞争力。公司作为湖南省区域性饲料龙头企业，近年来受到双胞胎、大北农等大型饲料企业的冲击逐年加剧。公司上半年加大对产品研发投入，加大对优势前端料品种的改良、创新，推出先进的饲喂模式——仔猪三多7060 模式，根据公司“多乳多、乳猪多、仔猪多”套餐全程饲喂完，乳猪70 日龄达到60 斤。此外，公司围绕“品种改良、饲料营养、猪场管理、肉品加工、价值服务”等生猪产业链服务体系建设，出台了母奶多2525 增值计划、散装料价值服务模式等“服务套餐”。
    维持“增持”评级。预计公司13-15 年饲料销量分别为197/232/282 万吨，则公司预计在上述期间实现销售收入72.7/86.9/107.2 元，净利润分别为1.51/1.95/2.39 亿元，对应EPS 0.36/0.46/0.57 元（原预测为0.40/0.50/0.59元），市盈率21/16/13 倍。关注公司服务营销体系建设及下半年饲料销量增速回升的情况，维持“增持”评级。