主业平稳增长14%，EPS0.88元符合预期
    收入21.62亿元（+15%），营业利润3.09亿元（+9%），利润总额3.22亿元（+9%），净利润2.70亿元（+9%），归母公司净利润2.59亿元（+13%，符合预期，扣除13Q2开始计提的B转H股费用后增长17%），EPS0.88元；扣非后净利润2.48亿元（+14%），合每股0.84元。毛利率提升2.31pp，制剂占比提升致销售费用率提高2.40pp，研发费用大增46%以及B转H费用致管理费用率提高0.39pp。ROE为8.27%；经营性现金流0.63元/股（-45%，采购原材料支付的现金及支付员工薪酬同比增加所致）。
    制剂业务稳定较快增长，原料药贡献利润同比大幅减少
    制剂：收入17.64亿元增长18%，已无高开票影响，贡献净利润约2.47亿元增长26%。其中：核心产品参芪扶正注射液增长24%，持续超越抗肿瘤中药注射剂行业增速；促性激素上半年受国家短期对生殖行业整顿影响增长24%（6月已恢复），下半年有望重新步入快速增长轨道；诊断试剂及设备增长15%；新产品亮丙瑞林、鼠神经生长因子、艾普拉唑均接近翻倍增长。
    原料药：贡献利润同比大幅减少，目前占比很小。收入3.98亿元下降1%，受降价影响，预计13H1贡献净利润约1200万元VS12H1约3200万元。
    风险提示
    固定资产、单抗研发投入影响净利润表现；原料药业务波动。
    中长期平稳发展可期，未来市值具较大提升空间，维持“谨慎推荐”
    公司对13年经营目标指引偏保守：收入45亿元增14%，净利4.8亿元增9%。主因12年非经常性损益约4548万元对应EPS0.15元、以及13年可能确认B转H股费用。若以该指引为基准，剔除一次性费用，则13年扣非后净利润实际增长15%以上。
    维持13-15EPS1.76（不考虑B转H股费用为1.85）2.25/2.70，同比增18%/28%/20%。公司产品线丰富，中长期稳定发展可期，营销改革成效初显，未来值得期待，历年现金流表现优异，业绩已主要由专科用药贡献，原料药占比小。当前13PE23X（按13EPS1.85元计算），具一定吸引力。维持“谨慎推荐”，一年期合理价值45-52元（14PE20-23X）。