事件：公司公布半年报。1-6月实现房地产结算金额291.13亿元（+52.26%）；营收305.44亿元（+51.34%）/净利润34.07亿元（+35.70%）；结算毛利率30.91%（-6.60%）。
    销售持续增长，规模稳健提升，全年销售预期1300亿：2013年1-7月，公司签约销售面积625万平，销售金额706亿元 ，同比分别增长21%和19%；截止6月底，公司市占率1.91%，较年初提升0.33个百分点；1-6月房地产结算收入291.13亿元，同比增长52%，结算毛利率为31%，下降6.6个百分点，当期结算项目中低毛利率产品占比较高（约占44%），考虑未来进入结算产品销售毛利较高，毛利率回升可期。公司扣除非经营性损益后加权平均净资产收益率为7.76%，依然维持高位；全年销售预期1300亿（+28%）；加大拿地力度，聚焦核心城市：步入7月后，公司加大拿地力度。1-7月，公司新增项目29个，合计新增土地面积358.79万平，计容建面1031.98万平，总地价304.39亿元，权益地价230.36亿元，平均楼面地价2950万/平，较12年均价3386万/平有所下降。公司坚持优化布局，拿地仍以一、二线城市为主，利用其区位优势、较好需求支撑保障未来业绩；
    拓展海外融资，壮大资金优势：8月，通过全资子公司于境外发行5亿美元五年期固息债券（港交所上市，票面利率4.5%，5年期），境外资本融资的拓展，加强公司整体资源优势。截止2013年6月末，公司持有货币资金351.58亿元，高于短期借款及一年内到期负债为258.58亿元；资产负债率79%与扣除预收款真实负债率为39%，资金面整体良好；
    盈利预测：2013-2015年，我们预计公司地产业务结算收入为896亿元、1171亿元和1472亿元；EPS1.53元、1.93元和2.36元；按2013年9倍动态PE对保利地产进行估值，即目标价13.77元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；风险提示：房产税扩围、银行收紧房贷致去化不达预期。