事    项
    公司发布半年报，1-6月实现收入54.15亿元，同比增7.72%；归属上市公司股东净利润6.62亿，同比增21.05%；扣费后的上市公司股东净利润6.36亿，同比增32.18%；经营活动产生的现金流2018万元，环比大幅转正；实现EPS 0.66元，超出市场预期。
    主要观点
    上半年扣非后净利润同比增32%，重组后公司盈利能力进一步增强。去年公司收购了新华控制、仪器仪表、建筑电器和小贷公司，对机床电气、电科电器的股权结构进行了优化，通过合理整合、资源共享，这些收购和调整进一步增强了公司的产业链优势，在发挥协同效益的同时，提升了并购企业的运营效率，其中仪器仪表收入同比增30.19%，利润同比增43.78%；建筑电器收入同比增19.97%，利润同比增36.6%，均好于母公司，表现出了较强的成长性，也提升了公司的综合实力。
    各项财务指标趋好，经营性现金流转正。上半年毛利率提升2.2个百分点，期间费用率提升1.1个百分点，净利率提升1.3个百分点。公司产品结构优化以及原材料价格下降进一步提升了公司毛利率，加强市场开拓导致销售费用率有所提升，但净利率仍好于去年同期。二季度经营性现金流净额大幅转正，达6.75亿元，公司上半年经营性现金流净额转正。
    诺雅克和电源系统盈利能力趋好，亏损已大幅降低，今年有望扭亏为盈。1-6月诺雅克实现收入1.46亿，同比增75.39，其中国内销售1.02亿，同比增119.8%，海外销售4367万元，同比增19%实现利润-1353万元，同比减亏77.3%，较去年大幅好转。电源系统1-6月实现收入1.12亿元，同比增220%，其中国内销售1.01亿元，同比增367%，海外销售1118万元，同比降17%，实现利润-2596。诺雅克和电源系统分别代表了公司在高端客户市场和电力电子领域的实力，就中报情况看两公司盈利能力持续向好，未来将进一步拉动公司利润快速增长。
    今年5月公司收购上海新华少数股东30%股权，100%控股上海新华控制，将进一步加速公司在工控领域的推进。上海新华是国内DCS领域的先驱者，在行业内拥有良好的信誉和口碑，公司去年通过收购新华70%的股权成功进军工控领域，此次股权收购有利于公司进一步从总体上布局，加速公司与上海新华的融合，形成配电、驱动与控制的一体化解决方案，为公司进一步拓展工控领域市场打下基础。
    下游需求稳步复苏，行业成长性向好。低压电器广泛应用于低压电网的各个环节，随着配网建设深入推进，相关配电电器和终端电器的市场有望逐步企稳，公司传统业务增速有望获得提升。分布式光伏电站的发展为集团另一子公司正泰太阳能的发展带来机遇，同时将也带动公司电力电子业务快速发展。公司二季度收入同比增长达到了13%，毛利率环比提升1个百分点，归属母公司所有者净利润同比增长了25%，盈利趋势向好。
    盈利预测：预计公司2013、2014、2015年EPS分别为1.52元、1.83元、2.20元，对应当前股价的PE分别为14倍、12倍、10倍，维持强推。
    风险提示
    原材料价格上涨导致公司生产成本增加。
    市场环境持续低迷，公司下游需求疲软，收入增长受到抑制。