 业绩概要：集团内含价值达到1,397.23亿元，较上年末增长3.3%；有效业务价值达到554.67亿元，较上年末增长13.1%；集团净资产达到963.06亿元，较上年末增长0.1%；集团净利润254.64 亿元，同比增长107.1%；寿险实现新业务价值42.54亿元，同比增长4.8%；产险综合成本率97.7%；集团投资资产的年化净值增长率达到4.3%。
 寿险战略进展顺利。公司寿险实施“聚焦营销渠道、聚焦期缴业务”战略，进展顺利：营销渠道占比持续上升，是新业务价值成长的主要来源，占比更是达到80.3%；营销员产能同比增长7.4%；银行渠道下降到35.62%，主要是新保业务下降，续期业务持平。
 险种结构基本保持稳定，分红险仍然占绝对主要地位，传统险占比持续小幅下降。
 产险业务形势严峻。公司产险业务坚持有承保盈利的增长策略，机动车保险仍然是最主要的险种，占比75.16%，但车险综合成本率已上升4.2个百分点至99.8%，非车险综合成本率保持87.9%的良好水平，稳定了公司产险业务的承保利润水平。
 投资表现超预期。公司投资资产达到6619.39亿，同比增长12.84%，由于整体规模增速的放缓，投资资产规模增速也有所放缓；但公司第三方管理资产增速较快，达到742.41亿元，较上年末增长24.0%。
 上半年年化总投资收益率4.8%，年化净投资收益率5%，同比分别提升0.9和0.1个百分点，投资收益表现好于预期。
 投资建议。普通人身险定价利率放开后，保障类业务和年金类业务有望获得较好发展，推动寿险业务价值利润率，费率改革导致价格下降的负面影响消化后，新业务价值成长速度有望回升。但产险业务前景不容乐观，车险综合成本率已经接近100，而非车险的竞争未来也将加剧。由于投资的表现超预期，我们小幅上调公司EPS至0.98元，目前公司2013PE16.95倍，P/EV为0.93倍，维持谨慎推荐评级。