报告摘要：
     半年报摘要。公司8 月22 日晚间发布半年报。2013 年上半年，公司实现营业总收入218,165.87 万元，较上年同期增长13.17%；归母净利润10,308.66 万元，较上年同期增长1.60%。
     综合毛利率上升1.22 个百分点。公司13 年上半年综合毛利率达到27.06%，较去年同期提升1.22 个百分点，在零售企业中处于较高水平，主要得益于市占率提升、优化商品品类和提高直采比例。
     期间费用率上浮1.59%，其中销售费用率上升1.89%。公司13 年上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比变动1.89，-0.21，-0.09 个百分点。
     试点代售火车票，国内商超第一家。公司开始在20 多家门店试点火车票代售业务，是国内首家代售火车票的超市企业，未来将在全市门店推广，增值业务再上一个台阶。
     携手顺丰快递，网点优势凸显。公司正在与邮政速递和顺丰速运合作，尝试在公司各门店试点快递业务，目前主要提供寄存服务，未来也将向全市网点推广。
     不断加强增值服务，向社区综合服务中心大步迈进。电商时代中，实体零售向社区化服务体验转型是必经之路。公司开展火车票代售、携手顺丰快递都助力公司向社区服务中心大步迈进，进一步增强门店集客能力。目前公司门店1409 家，主要集中在成都市，市内密集网点优势明显。超市转型社区服务中心，未来还需要通过改善门店装修、提高营业员素质等一系列措施增加客户重复到店频次，提高客户粘性。公司成功转型成都市一流的社区服务中心还需要进一步验证。
     短期业绩仍受行业景气度下降，费用端高企影响。13 年上半年宏观低迷仍然影响公司同店增速和培育期；同时租金和人工费用仍然成为费用端较大压力，短期难有缓解，但我们仍然看好公司长期竞争优势。
     盈利预测和投资建议。我们预计13-15 年EPS 分别为0.97、1.06、1.17元。我们维持公司“增持”评级