事件
    八一钢铁公布2013年半年报，公司实现营业总收入120亿元，同比下降15%，归属于上市公司净利润0.6元，同比下降58.7%，基本每股收益0.08元，同比下降0.11元。二季度单季每股收益0.01元，低于一季度0.07元，低于市场预期。
    主要经营数据：
    上半年公司实现营业总收入120亿元，同比下降15%；实现利润总额0.96亿元，同比下滑58.7%；实现净利润0.6亿元，同比下滑68%。2013年上半年销售毛利率8.48%，同比增加1.8个百分点。三费比率7.46%，同比增加2.2个百分点。
    公司二季度单季度实现营业收入68.4亿元，环比增加32%，实现净利润0.03亿元，环比下降94.6%。二季度单季基本每股收益0.01元，低于一季度的0.07元。近4季度毛利率分别为5.36%，10.55%，9.65%，7.59%。
    事件点评：
    产量下降，热轧板带动总体毛利率回升。上半年公司生产粗钢345 万吨、同比减少9.71%；钢材326 万吨，同比减少9.92%。但上半年公司毛利率上涨1.8 个百分点到8.55%，其中主要是热轧板毛利率上升较为明显。热轧板毛利率较12 年上半年提升2.25 个百分点到7.89%，虽然螺纹钢和高线毛利率分别下滑0.76 和4 个百分点，但由于高线占比相对较小，使公司总体毛利率有所提升。
    南疆钢铁并表，上半年仍处亏损状态。公司收购了八钢南疆钢铁拜城公司13年开始并表，但上半年南疆钢铁上半年亏损1.38 亿元。南疆拜城主要有两个项目一是300 万吨钢材产能，总投资87.8 亿，主要产品为棒材、线材和薄带，今年上半年投产140 万吨产能，项目总体进度完成75%；二是120 万吨配套煤焦化项目，总投资18 亿，上半年项目进度为48.4%。
    计提技术开发费，管理费用同比大幅增加。13 年上半年公司管理费用为2.7亿，同比增加1.7 亿，主要为新产品研发带来的技术开发费。公司管理费用季度波动较大，按往年经验公司通常在下半年集中计提，去年上半年未计提技术开发费而下半年计提1 亿元。今年上半年公司计提技术开发费1.2 亿，是管理费用增加最主要原因。
    13 年新疆地区面临钢铁产能集中释放。12 年新疆地区总体需求情况并不理想迫使公司加大对疆外销售比例。而13 年新疆地区还将面临钢铁产能集中释放的风险，包括新兴铸管、山东钢铁、八钢等大型钢厂13 年在新疆均有产能投产，13 年新疆地区钢铁供需压力将继续加大。
    未来资金压力较大。今年并表的南疆拜城主体产能建设尚未完成，上半年情况来看，未来还有约30 亿的资本支出。但公司货币资金仅有不足1 亿，公司通过大量负债来满足资金需求，较12 年底公司短期借款增加21 亿，长期借款增加30 亿，资产负债率由12 年的74%进一步提升到了83%，但由于拜城尚在建设中，负债大幅增加对利润表冲击还未体现，预计在拜城项目陆续转固后公司财务费用压力将进一步加大。
    盈利预测及投资建议。12 年由于新疆地区总体需求表现较为平淡，导致疆内钢价大幅下滑，13 年新疆地区随着产能的集中释放钢材供需将面临更大挑战。预计公司2013-2015 年的基本每股收益为0.19，0.25，0.31 元，维持公司“增持”评级。
    风险提示：新疆地区固定资产投资增幅大幅下滑,新疆地区产能释放高于预期