■公司2013 年上半年业绩低于预期：实现营业收入120 亿元，同比下滑15%；归属于上市公司股东的净利润6026 万元，同比下滑59%；每股收益0.08 元，其中二季度EPS 为0.01 元。
    ■公司业绩大幅下滑主要是由于：（1）公司收购的南疆钢铁上半年亏损1.4 亿元，南疆钢铁2013 年二季度试生产，但由于南疆需求不如北疆，南疆钢铁的产能利用率的提升需要一个过程，且南疆钢铁的资源配备等不如本部，导致上半年大幅亏损。（2）由于需求低迷，线材毛利率下滑4.1%。（3）费用上升，管理费用上升159%，主要是由于新产品研发费增加所致；财务费用上升约2000 万，主要是由于南疆钢铁先期投入所需资金较多。（4）营业外收入同比减少88%，主要是由于上年同期确认豁免债务收入。
    ■公司对减少关联交易的规划为“选择合适时机收购控股股东八钢公司的相关资产，实现钢铁主业的整体上市”。由于之前集团供应铁水的成本加成幅度约100 元/吨，随着集团新建高炉的陆续投产，期待未来八钢集团铁前资产的整体上市，公司将更直接地享有集团的资源优势。
    ■投资建议：由于南疆钢铁市场开拓初期难以贡献业绩，下调公司盈利预测，预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.23、0.36、0.43元，对应PE 为18、12、10 倍，PB 为0.86 倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价4.6 元，相当于2013 年20 倍的市盈率。
    ■风险提示：新疆钢铁产能投放超预期导致产能过剩