投资要点：
    4 月27 日公司披露一季报，EPS 报0.07 元，因同比基数较低，所以改善幅度较大，并符合我们先前的预期，主要分析如下：
    2013 年一季度净利润同比大幅改善，我们认为主要是建立在去年较差的基数之上，实际盈利情况并未超出我们及市场预期。【慧博资讯】一季度实现营业收入约51.79 亿元，同比下降11.04%；归属于母公司净利润约0.57 亿元，同比大幅上升976.71%；实现基本每股收益0.07 元，同比上升600%；加权平均净资产收益率1.54%，同比增加1.4个百分点。（慧博资讯）
    生产成本降幅较大，是当季盈利上升的重要原因。从我们监控的数据来看，当季国产铁精粉均价为1027 元/吨，同比下降4.88%。从财务报表上来看，一季度营业收入同比下降11.04%，而营业成本同比却下降13.61%，原料成本的明显下降，是一季度盈利大幅好转的重要原因。
    公司拟每10 股派现0.70 元(含税)。公司拟每10 股派现0.70 元(含税)，共分现金5365.14 万元，达到上年净利润的34.78％。该方案已于今日经公司2012 年年度股东大会审议通过，董事会将在两个月内安排实施。
    南疆钢铁已经合并完毕，目前正进入调试阶段。南疆钢铁已在报告期内完成100％股权的工商变更登记手续，自2013 年1 月1 日起将纳入合并报表范围。南疆钢铁项目设计生产规模300 万吨，其中铁水299 万吨，钢水306 万吨，连铸钢坯297 万吨，线材60 万吨，棒材170 万吨。建成后，南疆钢铁将拥有1 台430 平方米烧结机、2座1800 立方米高炉、2 座120 吨复吹转炉、2 台方坯连铸机、2 套棒材轧机和1 套高速线材轧机及配套公辅设施等。目前南疆钢铁正在开展设备调试等准备工作。
    维持“中性”评级不变。我们预计2013~2015 年EPS 分别为0.27、0.32 和0.40元/股，对应PE 分别为19、16 和13 倍，PB 为1.04 倍，估值已处于较高水平，考虑到年内新疆地区钢材产能继续增加，而当地的需求恢复程度并未超预期，公司一季度业绩表现也仅是差强人意，维持“中性”评级不变。