业绩符合预期 
    中南传媒2013 年上半年实现营业收入33.6 亿元，同比增长12.2%，归属母公司净利润4.86 亿元，同比增长14.1%，EPS 为0.27 元，符合市场预期。
    毛利率提升，二季度业绩大幅改善 
    公司业绩大增长的主要原因有两点：（1）毛利率提升1.8 个百分点，毛利同比增长17.4%，原因是去年收购中南博集天卷公司后，畅销书策划能力加强，从而提升了发行业务毛利率；（2）二季度业绩大幅改善，营业收入同比、环比分别增长25.8%、44.2%，净利润同比、环比分别增长18.8%、42.4%，在教辅新政后，公司教辅省内市场占有率提升和省外继续渗透是主要原因。
    迎来新机遇，展望新媒体并购 
    我们认为，依托固有业务稳健增长，公司在媒体领域不断增加布局，迎来新一轮增长的机遇：（1）组建湖南教育电视传媒有限公司传递了积极信号，广电和总署合并催生了媒体融合的机遇，仍可展望后续类似动作；（2）收购中南博集天卷后，公司初尝畅销书实力提升甜头，预计合续会增加更多合作，增加畅销书领域的话语权。
    公司在新媒体领域也值得期待：（1）从战略上，公司将2013 年定位于"并购年"， 预计在外延扩张领域将有大动作，账面70 多亿元充裕资金，影视、数字出版、游戏等领域都是潜在方向；（2）凤凰传媒收购慕和网络是个很好的案例，图书公司在影视、游戏等领域收购都是内容价值的延伸，协同效应明显。
    维持"谨慎推荐"评级 
    预计公司2013-15 年EPS 预测为0.60/0.69/0.78 元，对应PE 为20/17/15 倍， 估值具备优势，后续新媒体扩张值得期待，维持"谨慎推荐"评级。