纯正的工业信息安全标的
    ——东土科技2013 半年报点评
    ■半年报要点：公司上半年实现营业收入7079 万元，同比增长7.83%；实现归属于上市公司股东的净利润974 万元，同比下滑14.38%；实现基本每股收益0.1138 元。其中第二季度单季实现4255 万元，同比增长5.64%；实现归属于上市公司股东的净利润962 万元，同比下滑15.00%，业绩略低于市场预期。
    ■安信点评：公司上半年募投项目实施导致成本费用增加，研发费用也有较大幅度的增长（近50%），同时营收仅实现了小幅增长，导致净利润出现了小幅下滑。不过我们对于公司今年的增长较为乐观，原因在于：主要的收入确认会集中在下半年，目前来看下半年较为乐观；上半年海外营收下滑，但是在手订单是大幅增长的（近90%）；除了电力行业以外，公司在新能源、轨交等方面拓展取得了成绩。
    从信息安全的角度来看，发改委近日印发了实施2013 年国家信息安全专项有关事项的通知，其中明确提到了发展工业以太网，这对于公司是重大利好。我们认为随着工业信息安全深入人心，国内厂商将迎来千载难逢的赶超机遇。东土作为国内工业以太网技术的龙头企业，在与西门子、赫斯曼等巨头的竞争中发展壮大，将在接下来几年尽享市场高速增长与份额替代双重利好，高成长性凸显。
    ■投资建议：预计公司2013 年和2014 年的净利润增速分别为20%和45%，对应EPS 分别为0.63 元和0.91 元。鉴于公司是A 股标的中较为稀缺的工业信息化设备品种，直接受益棱镜门之后的进口替代，未来想象空间较大，因此我们提高评级至买入-B，目标价位30 元。
    ■风险提示：竞争加剧带来的风险。