事项：
    我们在2012年底公司股价最底部时曾出过公司深度报告《东土科技-国产工业通信交换机的翘楚-121203》向市场解读公司的投资要点，后又组织了公司年报一季报电话解读会议向市场推进公司投资价值。但近期发现还是有很多投资者对公司的产品形态、市场空间及未来前景等事项仍有诸多疑问，我们本篇报告着重梳理并更新了一些信息，以向投资者详
    细解答市场关注度较高的一些热点问题。（慧博投研资讯）
    国信观点：
    公司产品：工业交换机不同于商用交换机
    很对人对公司的业务不了解，不知道公司究竟是做什么业务的，简单说公司主要生产交换机，但不是普通的交换机，这些交换机的要求比普通交换机的要求要苛刻和严谨，比方说工业级通信交换机要求：零丢包，防尘、耐高温、耐高压、耐高湿、耐高电磁环境、对数据的可管理及确保数据安全，而普通交换机只需要达到信息路由和交换的功能即可，要求等级不高。
    由于工业以太网交换机都是应用在电力、交通、能源等行业，军方潜艇、舰艇、航母等实体也开始采购该类设备，而这些领域都关系到国计民生，控制着国家命脉，采购单位也多是政府及国企背景，因此会对国家安全因素特别敏感，所以如果性能差别不大，未来肯定会优选国产以太网交换机。
    近年来网络信息数据安全事故频发，工业测控网络也面临信息窃取、信息篡改和拒绝服务攻击等多种安全威胁，东土科技作为工业以太网交换机国产品牌的领头羊，可以通过硬件可靠性技术保证网络硬件安全、环网冗余技术保证网络通信安全和数据解决方案保证网络数据安全这3 个方面应对措施来保障网络安全，东土科技的工业测控网络安全解决方案也可实现多样的零丢包冗余技术、深度的数据检测控制机制、统一的安全管理平台、丰富的工业协议安全支持、完善的设备安全管理机制实现网络数据的可靠传输、网络安全事件的事前防范和事后追溯等安全功能和特性。
    我们认为国家安全无小事，这一点和商业以太网交换机领域思科游说美国政府阻止华为中兴进入、中国运营商将在核心网上陆续替代思科产品有异曲同工之处。随着国产工业交换机在技术上的跟进，工业交换机行业特殊的“安全因素”将给国内企业带来巨大的发展机会，而其先行者东土科技必将受益。
    看好未来国产设备进口替代的机会，提升评级至“推荐”
    当前公司在上市后品牌认知度提高及销售渠道的拓展，同时公司将通过收购兼并（前期已有与“上海远景数字信息技术”接触的部分公告）的方式进一步拓展产业上下游，进而扩大收入规模巩固地位。公司积极参与各个国际标准组织的认证工作，已储备并获得了相当多专利及行业认证，且公司先期已经有过多次海外大型工程项目的经验，可以为进一步走出海外作准备。随着“信息化”的进一步推进，工业以太网因其各方面优点将逐步应用于各工业领域，特别是电力和轨道交通等行业的市场份额将超过60%，而这些领域在我国当前正处于大发展、大繁荣的前沿时期。
    我们认为2013 年仍将是公司加强储备及销售拓展时期，随着行业需求的增长，公司凭借其当前国内工业交换机公司的龙头老大（总体第三）的地位，特别是国产设备进口替代的大背景下，公司或将受益于整个行业需求爆发带来的机会。
    预计13-15 收入2.02/2.79/3.71 亿元， EPS 预测分别为1.03/1.35/1.71 元，考虑到公司产品正处于行业导入期，增长空间大，产品毛利率能长期相对稳定，国内需求强劲且国产化是趋势。我们认为公司合理估值应为40 倍PE，短期目标价为41.2 元，提升评级至“推荐”评级。