12 年年报及13 一季报概况： 东土科技2012 年实现营收1.65 亿元，同比增长31.39%；实现归属于上市公司股东净利润4,480.80 亿元，同比增长18.42%。2013 年一季度实现营收2,823.51 万元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东净利润11.81 万元，同比增长109.33%，公司业绩季节波动明显，一季度利润占全年比重不大。
    安信点评：公司2012 年工业以太网交换机毛利率为66.76%，与2011年基本持平，是公司营收的核心。另两个产品——光纤收发器和数据光端机营收比重缩减至5%以内，对于公司业绩贡献度进一步降低。
    费用方面，由于销售人员增加以及工资提升，销售费用增长了47.08%，销售费用率提升了1.9 个百分点至18.02%，管理费用率下降了1.7 个百分点，期间费用率基本上保持稳定。
    公司在行业以及市场开拓方面可圈可点，例如与中核公司在核电建设领域的合作，以及在海外市场渠道的拓展，公司2012 年海外销售收入同比增长了55.63%，未来仍将继续加大南美、欧洲市场的开拓。
    关于未来发展的展望，公司计划三年之内初步建成覆盖全国30 个省市的营销网络，同时SICOM 工业以太网交换机产能达到4.2 万台。
    维持“增持-A”的投资评级，调高目标价位至35 元。我们看好工业以太网行业的广阔前景，认为公司有望受益下游电力、轨交等行业旺盛的需求，凭借在该领域的领先地位获得高速发展的良机。预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.17、1.52 和1.99 元，维持“增持-A”的投资评级，调高目标价至35 元。